魏建军过度输血，蜂巢能源三年半亏损30亿( 三 ) _蜂巢

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从细分产品来看，蜂巢能源的收入主要包括销售电池包、模组、电芯与储能产品，但目前除了电池包之外，其他三种产品均在近年出现过毛利亏损的情况。尤其模组，今年上半年贡献约20%的营收，较2021、2020年营收额大幅提升，但至今从未盈利。

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据招股书披露，2021年及2022年上半年，原材料价格呈明显的上升趋势，公司产品的直接材料价格随之上升。在实际经营过程中，公司与客户商定的销售价格调整存在一定的滞后性，无法实时抵消上游原材料价格的上涨对公司经营带来的冲击。
在毛利率显著低于同行之外，另一数据也表明蜂巢能源对上游供应商的议价能力较低。2022上半年，公司经营活动现金流净额为-2.09亿元，相较于2021年的3.5亿元大幅滑落，蜂巢能源解释称，主要系在原材料价格及需求增长的背景下，公司为锁定原材料价格和供应量，向部分供应商预付原材料货款所致。
对于亏损原因，除了原材料采购价格增长，蜂巢能源还提及研发投入强度较高等因素。但事实上，比研发费用更能吞噬利润的数据，是管理费用。
截至2022年6月30日，蜂巢能源研发与技术人员2360人，占员工总数19.58% 。在过去三年及今年上半年，蜂巢能源产生的研发费用分别为3.7亿元、3.8亿元、7.2亿元和5.7亿元，占当期总营收的比例分别为40.32%、21.9%、16.18%和15.3% 。

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与研发费率持续下行相反，管理费率却是一路走高，并且在2022上半年，管理费用已经超过研发费用，达到6.17亿元。
与招股书选取的可比公司（宁德时代、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能）相比， 2019年-2022上半年，上述公司管理费率均值分别为5.42%、9.11%、5.47%、4.02%，同期蜂巢能源管理费率为12.8%、12.91%、14.28%、16.52% 。上半年，蜂巢能源管理费率是可比公司均值的4倍有余。

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在业内人士看来，动力电池是一个资本非常密集、规模效应非常明显的行业。当前规模较小的动力电池企业要想生存，需要进一步融资，只有将规模做大，成本才能进一步下降。
【魏建军过度输血，蜂巢能源三年半亏损30亿】据悉，蜂巢能源拟使用募得资金投入到公司在常州、湖州、遂宁和无锡的电池生产项目与研发中心，以及三元电池、无钴电池、短刀电池以及其他新型电池开发。