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TCL|TCL集团逐梦40年，李东生「三级跳」( 二 )

TCL彩电


事后 ， 李东生曾在多个场合反思这两起收购失败的原因：对产业转型误判 ， 估计不足 。 原TCL集团彩电新闻发言人刘步尘更一针见血地指出：“TCL在并购汤姆逊的时候连它‘过时’的技术都没有获得” 。
巨痛之下 ， 2006年6月 ， 李东生写下《鹰的重生》 ， 用鹰的重生比喻TCL当下的困境 ， 也鼓励TCL重新飞翔 。 在TCL内部网站上 ， 这篇文章跟贴超过两万条 ， 不少员工彻夜回帖 ， 热泪盈眶 。
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追赶者
赌赢了行业 ， 却不受资本青睐
在《鹰的重生》中 ， 李东生表达了这样一个观点：要么等死 ， 要么经过一个十分痛苦的更新过程 ， 完成蜕变 。
李东生笃定了后者 。
2006年10月 ， TCL启动变革：TCL多媒体欧洲公司 ， 终止除OEM业务外的销售和营销活动 ， 择机变现资产及库存；卖掉TCL国际电工和智能楼宇业务等非主营业务 ， 回收现金流 。
于此同时 ， 有汤姆逊的“前车之鉴” ， 机敏如李东生时刻留意着往上攀爬的机会 。 他认为 ， TCL想要做到全球领先 ， 必须要在上游核心技术领域有根本性的突破 。
2008年 ， 李东生听说深圳市政府要组建液晶面板项目 ， 他立马携220亿巨款投资华星光电 ， 由此进入半导体显示行业 ， 而华星光电也在日后作为TCL战略中分量最重的一枚棋子 ， 与智能终端（TCL实业）、新能源光伏与半导体材料（TCL中环）共同构成集团“三驾马车” 。
公开资料显示 ， 2013－2017年间 ， TCL集团总体净利润121.26亿元 ， 其中 ， 半导体显示及材料板块累计贡献净利润142亿元 ， 包括电视在内的家电板块实际上是亏损的 ， 形成负资产 。
为了让华星光电在资本市场获得好价钱 ， 李东生在2018年12月搞了一次资产大腾挪：剥离智能终端和其他及配套业务 ， 上市公司TCL集团聚焦于以半导体显示产业为核心的主业 。

【TCL|TCL集团逐梦40年，李东生「三级跳」】资产剥离后的TCL集团和TCL控股
但在具体操作中 ， 由于过低的对价 ， “TCL集团将家电资产和产业园作价47.6亿元卖给TCL控股 ， TCL集团代TCL控股支付8亿元 ， TCL控股的实际出资为39亿元” ， 此桩交易引发投资者极大争议 ， 感到TCL家电业务“被贱卖”了 ， 甚至有人贴出了向证监会举报的截图 ， 直指TCL高管层侵吞上市公司资产 。
2019年2月 ， “TCL集团”证券简称正式更名为“TCL科技” ， 这场从里子到面子的发展逻辑重塑宣布告竣 。
2019年-2021年 ， TCL科技营收从750.78亿元增长至1636.91亿元 ， 净利润从36.56亿元增长至149.59亿元 ， 稳居赛道第二名 ， 2021年高端TV面板市场份额全球第一 。
不过 ， 从集团变成科技 ， 李东生赌赢了行业 ， 却仍然没有获得资本青睐 。 拉长K线 ， 除了2020年受疫情“黑天鹅”刺激需求端 ， 面板价格持续高位 ， 让TCL科技股价有所表现外 ， 其余年份几乎都徘徊在5元以下 。

2022年一季度 ， 随着周期下行 ， TCL科技营收增长26.18%至405.98亿元 ， 净利润下降27.5%至23.46亿元 ， 股价再度回到疫情前的水平 ， 市值较2021年3月高点蒸发800多亿元 。
如果前复权看 ， 我们可以说TCL在资本市场原地踏步了几十年 。
关于股价 ， 似乎一直是李东生心中的执念 ， 2019年半年度业绩交流会 ， 他发出这般灵魂拷问：TCL各项经营指标优异 ， 分红率是同业三倍 ， PE只有同业三分之一 ， “我就是想不到为何股价会这么低？”
参考节点财经之前写的一篇《京东方 ， 面板龙头何以只值5倍市盈率？》 ， 理解起来或许不难 。 李东生的诘问大概无解 。
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