超八成告负！这类产品遭遇滑铁卢 _股债

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中国基金报采访人员孙晓辉
今年以来，股债市场双向波动引发“固收+”产品（主要包括偏债混合型基金、二级债基）遭遇滑铁卢，超八成年内收益率为负，最大净值跌幅甚至超过40% 。
不过，在业内人士看来，每类单一资产都有周期性与局限性，“固收+”也不是稳赚不赔的神话，但长期而言，“固收+”仍是一种稳健的投资方式。
值得一提的是，站在当下，很多固收+基金经理不再悲观，近期也有越来越多的公司跑步入?。?布局明年。
“固收+”策略遭遇滑铁卢
超八成产品年内收益率为负
今年股债市场波动成为检验“固收+”产品回撤控制能力的试金石。
由于债市震荡叠加A股波动，以追求稳健收益为目标的“固收+”基金遭遇集体回撤，超八成年内收益率为负。
据Wind统计显示，截至11月25日，1190多只固收+基金今年以来平均净值跌幅超过3%，约975只年内收益告负，超290只亏损幅度超过5%，更有近70只跌超10% 。
具体来看，今年8月因持有债券进行资产重组暂停赎回及估值的中邮睿利增强仅三季度期间净值跌幅便超过45% ，其余固收+基金中表现最差的年内累计净值跌幅也超过25% 。其中，华夏鼎源、华夏鼎沛、中信建投睿溢年内净值跌幅均超20% ，另有富安达增强收益、嘉合磐石、前海开源裕瑞、广发瑞享稳健增利、金鹰元丰、易方达稳健回报、天弘弘丰增强回报、等18只累计净值跌幅超过15% 。值得一提的是，上述跌幅偏大的基金中，不乏以稳健著称的绩优基金经理掌舵，如易方达张清华、金鹰基金林龙军、天弘基金杜广等。
值得一提的是，近期债市大幅调整，不少固收+基金也受到波及。统计显示，11月10日以来，超八成固收+基金收益为负，40只亏损幅度超过3%，更有9只跌幅超过5% 。其中，除了华商双翼期间净值跌幅为6.82% ，金鹰元丰、嘉合磐石跌幅也超6%，另有民生加印家盈6个月持有期、上银慧恒收益增强、广发睿享稳健增利、华夏鼎源、中信建投睿溢等期间跌幅超过5%，这波回撤也使得上述基金年内净值跌幅进一步扩大。

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不过，在今年变化多舛的市场环境下，仍有固收+基金取得较为可观的正收益。比如，周海栋管理的华商恒益稳健年内净值涨幅为10.83%，白冰洋的中银证券聚瑞、王鹏的国投瑞银安泰、韩文强的景顺长城鑫回报，以及张翼飞的安信平稳增利年内净值涨幅均超9%，另有招商安鼎平衡1年持有、安信平衡增利、安信稳健聚申一年持有、嘉合锦鹏添利等9只基金年内净值涨幅超过5% 。

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从持仓来看，截至三季度末，收益居前的基金中，也有不少保持了较高的股票仓位，比如华商恒益稳健股票占比为52.53%，中银证券聚瑞股票持仓为43.92% ，此外，国投瑞银安泰的持股比例也超过30% 。而在跌幅居前的基金中，大部分持股在30%以上，即便持股比例偏低的基金，可转债的占比也较高。
可以看出，权益或含权资产仓位偏高是不少固收+基金遭遇较大回撤的主因，但也有基金虽然权益仓位不低，但通过灵活操作和较强的择时能力依然获得了不错的回报。
固收+并非稳赚不赔
是长期稳健投资方式