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航天南湖关联交易比重不降反升，业务独立性存疑( 二 )

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除了销售依赖大股东，航天南湖客户开发或也依赖大股东，其经营独立性存疑 。
航天南湖与实控人航天科工集团下属企业存在较多客户重叠，一定程度上也因其产品与关联方具有较高相似性，航天南湖存在不小的同业竞争风险 。
问询函回复公告显示 ， 除航天南湖外，航天科工集团控制的从事雷达业务的其他下属企业/单位众多，其中 ， 北京无线电所从事制导雷达、测量雷达、对地观测雷达业务；航天新气象科技有限公司从事气象雷达业务；北京航天广通科技有限公司从事测量雷达业务；单位E07从事测量雷达、制导雷达业务；单位E21从事导引头雷达、引信雷达、空间飞行器微波探测雷达业务；单位E25主要从事导引头雷达、无人艇上雷达及光电吊舱业务；单位E06、单位E26均主要从事导引头雷达业务 。
虽然上述雷达产品有所不同，但差异程度能有多大？是否实际上属于同类产品应用于不同场景？上述问题仍有待航天南湖进一步解答 。
同业竞争风险最大的或为航天南湖的雷达零部件业务 。招股书显示 ， 雷达零部件业务是航天南湖的第二大业务，2021年该业务收入占总收入比重达17.07% 。雷达零部件业务包括防空预警雷达维修器材和雷达通用小型零部件业务 。其他从事雷达生产的关联方很可能也拥有“雷达通用小型零部件业务” ， 若是如此，航天南湖则很可能存在同业竞争问题 。

航天南湖关联交易比重不降反升，业务独立性存疑

文章插图


净利润由正转负 ， 业绩可持续性存疑
尽管关联方为航天南湖提供了较大金额的销售订单，但2021年以来 ， 航天南湖的业绩仍出现明显滑坡 。其中2021年，航天南湖净利润出现较为明显的下滑态势，2022年以来，业绩下滑的情况更为严重 ， 净利润由正转负，业绩稳定性较差 。
招股书及问询函回复公告显示，2021年，航天南湖营业收入同比增长3.22%，但归母净利润同比下滑43.26%；而2022年，航天南湖营收也呈大幅下降之势 ， 2022年前三季度，航天南湖营业收入同比下滑46.84%，归母净利润为-3926.48万元 ， 同比下滑154.23% 。
对于2021年的净利润下滑 ， 航天南湖解释称，主要系公司部分雷达及配套装备产品于2020年完成了单位A的审价，并在当年对以往年度销售的上述产品确认差价收入合计16491.37万元，导致2020年净利润增长较快 。
对于2022年前三季度的业绩大幅下滑，航天南湖则解释称 ， 由于单位A在2022年的采购流程发生调整，2022年新签合同所需审批时间较长，截至目前，单位A尚未完成公司产品A的合同审批流程，导致产品A的销售合同尚未签署，已完工整机产品无法实现销售 。（单位A、产品A、产品B等为招股书中代称）
从上述解释中可以看到，航天南湖存在确认以往年度差价收入、未签署合同就生产等情形 。此外，上交所的问询函显示，航天南湖还存在部分合同签署与收入确认间隔时间较短的情况，上交所因此要求航天南湖说明是否存在提前确认收入的情形 。
航天南湖似乎存在较大的业绩调节空间 ， 业绩能否反映真实经营尚且存疑 。时代商学院认为，从产品结构看，航天南湖业绩下滑的态势或将持续 。
资料显示，航天南湖当前收入主要来自老型号产品，目前在役的批产型号均在2017年以前完成鉴定 ， 仅2021年存在新型号产品收入9106万元，占比为11.42% 。而部分老型号产品已过了批产结束时间，后续收入可能会出现明显下滑 。
问询函回复公告显示，防空预警雷达整机产品从论证到完成状态鉴定的研制周期为3-5年左右，列装批产阶段一般5-10年 。报告期内，航天南湖主要销售的老型号产品包括产品A、产品B和产品C，其中产品B列装时间已是10年前，且已过了批产结束时间 ， 已于2020年停止销售；产品C也已于2021年停止销售 。

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