“世界开始憎恶美联储”( 三 ) _加息

此外，随着发展中国家国际收支状况将进一步恶化，债务违约风险将进一步提高。IMF报告显示，2021年全球80%的债务来自新兴国家，新兴国家的负债合计达到10万亿美元，而这些国家的债务大量用外币标价，考虑到部分新兴市场本币贬值已在20%-30%以上，其所需要的用本币偿付债务额将大幅增加，将大大提高了主权债务违约的风险。
三、欧美暴力加息将威胁全球金融市场稳定
由于美国与全球金融系统联系高度紧密，“美国感冒全球各国吃药”的格局依然无法改变。欧美暴力加息之下，美元流动性收紧所带来的流动性风险可能会波及全球，如近期的英国养老基金抛售危机，以及其他国家和机构的资产价格波动事件，后续或将更加频繁的出现。
从美股的角度来说，高利率不仅抑制企业盈利、提高成本，并且会从估值和流动性角度冲击美股。10月以来，市场就加息预期不断博弈，预期出现多次反转。
11月美联储会议声明发布后，纳斯达克综合指数迅速走高，但在鲍威尔召开采访人员发布会后，由于其对本轮加息终点的表态超过市场预期，整体表达了偏鹰派的立场，纳斯达克综合指数随即下跌3.36%，美股再受冲击重挫。然而，在大幅低于市场预期的美国10月CPI通胀公布后，标普500和纳斯达克指数再度迎来大幅拉升。
图3:10月下旬以来，市场就12月加息幅度激烈博弈

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资料来源：Wind，光大证券研究所
回溯美国1972年和1976年两段高通胀时期，可以发现，高通胀时期，经济衰退风险显著上行，叠加美联储货币政策被通胀束缚，美股大概率继续承压。
在1972年和1976年两次高通胀时期，美联储开始快速加息，道琼斯工业指数维持下行走势，跌幅显著。1972年至1974年间，美国联邦基金利率从4.5%一路攀升至9.5%，在此期间，道琼斯工业指数下行33.4% 。在1976和1980年的高通胀时期，美国联邦基金利率从5%一路攀升至20%左右水平，在此期间，道琼斯工业指数下行20%左右。
在美联储加息缩表和企业增加放缓影响下，美股波动或向欧洲、新兴国家等其他国家的资本市场传递。
一方面，美联储在激进加息的同时，于2022年6月开启缩表，预计到2025年年中将资产负债表规模收缩至5.9万亿美元，总缩表规模将达到2.5万亿-3万亿美元。
美联储缩表与加息叠加，将进一步收紧流动性，全球资本回流美国，美国以外的国家权益类资产承压。根据美国财政部提供的数据，2020年国际资本月均流入美国468亿美元，2021年月均为926亿美元，而2022年1-8月，国际资本月均流入美国1438亿美元。随着离岸美元持续回流美国，离岸市场的美元流动性日益收紧。
另一方面，休闲、餐饮、医疗保健等生活服务业是美国新增劳动力的主要贡献项，而金融、信息等领域企业的就业需求持续萎靡。
例如，苹果、推特、亚马逊、微软、英特尔等科技公司在今年下半年纷纷裁员或冻结招聘，业绩也出现了明显下滑。上述科技公司的“裁员潮”可能引发市场对高估值的成长股的担忧，并向其他国家的资本市场传递。
图4:10月以来，美国金融、信息等领域企业的就业需求持续萎靡