房地产长周期结束了，拐点已经出现
房地产的投资增速在今年出现了负增长，1~10月份是-8.8%，房地产的销量出现了20%以上的下跌 。
中国经济正在面临一个大的变局，房地产从过去作为经济增长的主要推动力，现在变成阻力，它对经济增长产生了负的贡献 。
正因如此，我们采取扩大基建投资的方式进行逆周期调控，并且在今年取得了显著效果 。基建投资的增速去年估计在10%左右，即便出现这样的增长 ， 它还是弥补不了房地产投资带来的负贡献 。
我们要清醒地认识到房地产的长周期结束了 ， 基建投资加上房地产投资占GDP的比重在2017年底就已经见顶 ， 现在即便再拉动基建投资，依然改变不了基建投资加房地产在整个GDP中占比的下降 。
所以我认为中国经济面临大变局，过去中国经济主要靠投资拉动 。投资对GDP的贡献是全球平均水平的两倍左右，今后投资对GDP的贡献势必下降 ， 要稳增长，还是要通过消费来拉动，通过科技进步、自主创新、发展新兴产业 。
中国是现代化所包含的制造强国，像新能源、新材料、高端制造、高端装备、芯片产业链、新能源产业链、大数据、人工智能、互联网，这些才是中国经济增长新的动力 ， 所以要抓住这样一种新动能、新动力的机会 。
对于房地产来讲，由于拐点已经出现，人口的老龄化、人口总量的减少都意味着中国经济面临大变局 。通过对日本和美国的人口周期、房地产周期的比较，不难看出我们的房地产拐点已经出现 。
资产应该更多配置在金融，权益类是首选
对于中国居民家庭来讲 ， 资产配置领域应该更多的配置在金融资产 。
而目前现实情况是在中国居民家庭的资产配置当中，房地产的占比在60%以上，美国房地产的占比低于30%，从未来作为资产配置的趋势来看，应该会不断减少对房地产的配置，增加对金融资产的配置 。
在金融资产里，权益类资产是首选，因为权益类资产目前处在历史估值的低位，它所蕴含的机会比较多 。
从今年1~10月份数据来看，中国居民的储蓄已经出现大幅增加，意味着房地产销量减少的收入有相当一部分进入居民储蓄账户，而储蓄账户的钱会慢慢转向对金融资产的配置 。
我认为现在还处在对金融资产配置信心不足的阶段，这是一个比较好的投资阶段 。当居民的金融资产处在低配阶段，权益资产的估值水平处在历史低位的时候，是加配金融资产，尤其是权益资产的一个比较好的时机 。
我们做投资不能有羊群效应，还是要更多的运用相反理论 ， 当大家都比较悲观的时候 ， 你要乐观，当大家都过度乐观的时候，你要谨慎 。
内资或外资都有对A股增加配置的空间
当前中国经济正处在大变局中，对我们直接融资比重的提升是一个很好的契机 。
从美国和日本信贷数据的变化来看，会发现它跟房地产的销量有明显相关性 。销量下降时，信贷增速会下降，信贷占GDP的比重也会下降，直接融资的比重就会得到提高，意味着资本市场更具有相对优势 ， 具有更大配置的价值 。
目前A股市场的指数估值水平PE处在历史低位 ， 沪深300、中证500、中证1000等指数的风险溢价水平也处在一个较高位置，意味着在这个位置上有相对投资价值 。
在二十大报告之后 ， 我相信有关部门会按照二十大报告提出的要求 ， 推动资本市场的发展 ， 提高资金融资比重 ， 健全资本市场的各项功能 。
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