“时间换空间”或难持续
【德信中国寻求美元债展期遭强烈反对，投资人：有钱拿地没钱还债？】近期 ， 标普全球评级发布的研究报告指出 ， 一些开发商频繁使用置换和展期来解决债券违约问题，一方面原因是房企越来越难以从项目公司提取现金 。另一方面，严格的账户监管规则短期内不会大幅放松 。另外，银行和信托公司担心合联营项目的交易对手风险，以及明股实债等隐性债务 ， 叠加合约销售额急剧下降，这些担忧促使债权人撤资，给开发商带来流动性压力 。
对困境开发商而言，在维持运营和住房交付的同时，债务的置换和展期通常是最现实的流动性解决方案 。据时代周报采访人员不完全统计，过去12个月内，开发商已完成278亿美元困境债券的置换或展期 。
标普全球评级认为，由于债权人需花费时间评估房地产市场情况，暂时不愿立即推动大量房企进行重组 。但如果销售不能尽快复苏，投资者或将拒绝反复展期，而可能更愿意通过发行人的整体重组或庭内处置获得偿付 。
中国企业信用研究分析师李畅则向时代周报采访人员表示，虽然大部分债权人愿意给与开发商恢复流动性的空间 ， 但开发商用置换和展期应对违约的做法或将难以持续 。
“第一阶段，房企请求投资者置换违约债券或进行展期，以赢取等待楼市复苏的时间 。下一阶段，我们假设投资者对延期偿付失去耐心，特别是在住宅销售没有很快复苏的情况下 。若销售复苏停滞，开发商的流动性风险将演变成资不抵债风险 。债务延期只为赢取时间，而不会从根本上解决开发商杠杆过高的问题 。” 李畅进一步指出 。
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