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健合集团营利双增成长飞轮的稳优底色

作者：木宁
编辑：郝科科 朱迪
风品：王谢
来源：首财-首条财经研究院
小小珍珠 ， 只有串联成项链 ， 才显璀璨夺目 。
“项链定律”告诉我们 ， 企业生长贵在价值主线 。 可持续战略驱动业务链形成“合力” ， 从而行稳致远、进而有为 。
聚焦乳业 ， 奶业振兴、消费升级叠加新生儿萎缩、竞争白刃 。 冰火交融中 ， 一个比拼稳优主线、可持续生长力的时代已经到来 。
细观刚披露2021年中财的健合集团 ， 是否已扣准了趋势节拍呢？
01
稳优深解 健合价值主线
2021年上半年 ， 健合集团营收54.2亿元 ， 同比增长5.0% ， 经调整可比净利润6.6亿元 ， 增加7.0% 。 交出一份规模质量并举的双增答卷 。
现金流更可圈点 ， 现金结余总额达到19.8亿元 。
“股神”巴菲特曾言 ， 现金就像氧气 ， 当缺少时才意识到它是多么必需！站在财务角度 ， 现金流就是企业血液 ， 甚至比利润还重要 。 只有流动起来 ， 才能产生利益、推动发展 。
当然 ， 越有钱也要精打细算、花在刀刃上 。
细观投入支出 ， 稳优注脚更为浓郁 。
除去一次性会计处理变动 ， 健合行政开支占比降至5.4%；同时研发开支上涨2.2% 。 一升一降 ， 凸显增效提质、布局未来之意 。
稳中进取 ， 显然也是投资者、消费者所喜闻乐见之处 。
分区域看 ， 2021年上半年 ， 中国市场仍是集团营收的最大贡献者 ， 总收入占比81.7% 。 除中国大陆和澳新地区 ， 其他区域业绩同比增长10.7%（按报告基准增长58.6%） 。
具体到业务线 ， 更是全面开花：
婴幼儿营养及护理用品业务单元（BNC）中国市场奶粉业务销售额实现8.0%增长；
成人营养及护理用品业务单元（ANC）重拾升势 ， Swisse斯维诗中国增长18.4%；
2021年4月整合后启动的宠物营养及护理用品业务单元（PNC） ， 更是增长高达64.2% 。
从“项链定律”看 ， BNC、ANC、PNC无疑是三颗亮眼珍珠 。 三项业务协同发展、合力共振 ， 快中有稳、稳中有优 ， 才有了健合上述稳优底色 ， 持续生长的长期价值主线 。
02
“压舱石”底色
先看BNC业务 。
纸面看 ， 有所波动 。
但细品 ， 恰恰凸显可贵性 。
原因在于 ， 2020年实在过于特殊 。 疫情前期 ， 具有“刚需”性质的奶粉出现了“抢购潮”、“囤货潮” 。 尤其是健合集团BNC产品主要源于进口 ， 强口碑形成的消费依赖性叠加国际物流的不确定性 ， 使得用户囤货情况更为严重 ， 进而推高了业绩高基数：2020上半年健合BNC营收大增45.4% 。
更可贵在于 ， 健合集团奶粉业务销售额8.0%的增长 ， 是在出生率下滑、行业竞争加剧、倡导母乳喂养等因素叠加下所取得的 。
盘点个中原因 ， 除一脉相承的品质优势外 ， 渠道和品类大动作也是核心驱动力 。
2021年上半年 ， 健合集团进一步深化细分品类 ， 开启大单品战略：加速提升合生元派星牛奶粉、合生元羊奶粉、合生元益生菌的渠道渗透率 ， 进而不断拓展集团多品类、多渠道战略版图 。
渠道端 ， 开拓更多母婴门店及低线城市线下渠道 ， 母婴门店覆盖年增长超1万家 。
品类端 ， 得益于对高端化、品类细分化的趋势卡位 ， 合生元羊奶粉销量增至71.8% ， 占合生元中国市场婴幼儿配方奶粉收入总额也升至9.2% 。
尼尔森数据显示 ， 截至2021年6月30日止12个月 ， 健合集团在中国婴幼儿配方牛奶粉整体市场占据份额为6.1% 。
健合集团营利双增成长飞轮的稳优底色
文章图片
益生菌方面 ， 同样受到2020年高基数及疫情需求回落影响 ， 但行业龙头地位仍然稳固 。 据欧睿数据显示 ， 合生元益生菌连续三年获得全球婴童益生菌第一品牌 。

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