“一入盲盒深似海，从此钱包是路人”这句话，曾是很多Z世代年轻人的真实写照。而以盲盒闻名的泡泡玛特，也正是因为迎合了新消费市场的需求而深受资本市场的热捧，市值一度飙升到了1500亿港元。
不过谁曾想，随着资本市场回归理性，上市后的泡泡玛特便开始一路被唱衰，其股价更是跌跌不休。如今作为盲盒先驱的泡泡玛特，虽然仍处于行业的领先位置，但其发展已经大不如前。但从近期发布的财报来看，几经波折的泡泡玛特似乎有重回巅峰之势。

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（配图来自Canva可画）

营收利润双增长

近日， “盲盒第一股”泡泡玛特发布了2021年上半年财报，这是其上市后首份半年报。财报显示，泡泡玛特上半年实现总营收17.73亿元，同比增长117%；调整后净利润为4.35亿元，同比增长144.1％。
泡泡玛特营收和利润双双高速增长，与其IP孵化和运营能力优异不无关系。财报显示， 2021年上半年泡泡玛特的Molly、Dimoo、SKULLPANDA 、Bunny、The Monsters和PUCKY共6款IP的收入突破了1亿元。其中， Molly和Dimoo分别实现收入2.04亿元和2.05亿元，同比分别增长了81.9%和74.5% 。
泡泡玛特各项核心财务数据表现亮眼，还得益于其对线上线下的多渠道探索。财报显示，今年上半年泡泡玛特新开了32家线下门店和126家机器人门店。而截至目前，其线下门店数量已增至215家，机器人商店数量也已累计达到1477家。另外，泡泡玛特电商渠道上半年的整体收入也有3.53亿元，同比增长了104.7% 。
泡泡玛特在对全渠道发力的同时，也在坚持布局下沉市场。一直以来一线城市都是泡泡玛特的主要阵地，但自从将“下沉”作为新战略后，泡泡玛特在新一线、二线及其他城市新增门店数量均已超过一线城市。财报显示， 2021年上半年，泡泡玛特在一线城市新增了10家店，而新一线、二线及以下城市新增了18家，后者城市的门店数较前者几乎实现了翻倍增长。
而正是通过对IP的不断丰富和对全渠道的持续探索，泡泡玛特的用户规模才会持续扩大，其营收和净利润也才会不断增长。财报显示，泡泡玛特今年上半年新增了401.5万注册会员，截止2021年6月30日，泡泡玛特已累计注册会员1141.5万，会员贡献销售额占比为91.8% ，会员复购率为49% 。

增长焦虑已现

虽然泡泡玛特的营收和利润，在今年上半年均实现了显著增长，但其股价却并没有出现大幅上涨，与之相反泡泡玛特的股价和市值近乎腰斩。究其根本，则是资本市场对泡泡玛特似乎已经没有太大信心所致。
一方面，整个潮玩市场的不景气，使得泡泡玛特的增长变得十分困难。据艾媒咨询发布的《2021年第一季度中国潮玩行业发展现状及市场调研分析报告》显示，潮玩行业市场规模增速在2019年达到71.3%后便一路下降，预计到2023年行业增速将下降至20.5% 。
受整个潮玩市场整体增速放缓的影响，泡泡玛特的营收增速也在一路下滑。据悉，泡泡玛特2018年-2020年的营收同比增速分别为225.95%、226.8%、49.32% ，其中2020年增速下跌尤其迅猛。而2021年上半年的营收增速虽然有所上涨，但仍与2018年、2019年上半年的超200%的增速有着一定的差距。可见，如今泡泡玛特的营收增速还未恢复到上市前的水平，可以说是仍然低于市场预期。
另一方面，随着诸多玩家入局潮玩领域，泡泡玛特或将面临巨大的竞争压力。据天眼查数据显示，我国目前有超1200家企业名称或经营范围包含“潮玩、潮流玩具、盲盒”等，且有超80%的潮玩相关企业是近5年内成立的。其中，仅2020年就新增了超过400家潮玩相关企业，同比增长了54% 。