扎根事实 ， 演绎趋势 ， 接地气的商业智慧 ， 尽在界面商学院 。
随着2018年8月我国首例非洲猪瘟疫情在辽宁沈阳爆发 ， 这一名词正式陷入了大众视野 ， 也让新一轮的猪周期更加波澜壮阔 。
可以直观察到的是 ， 猪肉价格和猪肉概念股价自疫情发生以来的井喷式增长 。据猪易通报价 ， 全国外三元猪肉价格已从去年8月的13.88元/公斤上涨至今年9月的28.1元/公斤 ， 涨幅高达102.4% 。而猪肉概念股龙头温氏股份 ， 自去年8月至今年一季度末短短半年的光阴也实现了翻倍行情 ， 可见价格涨势已同步在猪肉概念股股价中反映 。
不过 ， 目前猪肉概念股已陷入平台清理阶段 ， 并在近期有破位迹象 ， 股价振幅较大 。相关标的是否还有进一步的上升空间 ， 和市场行情与猪肉价格及企业业绩之间是怎样的联动关系 ， 是一个值得探索的话题 。
生猪产业的传导机制
股价反映的士大业盈利与估值 ， 盈利则由收入与成本所决心 ， 对于商品销售行业 ， 收入则由产品价格与产品数量所决心 。
对于猪企而言 ， 产品价格即是生猪的销售价格 ， 产品数量即是生猪出栏量 。生猪养殖行业有着几个显著的特征 ， 一是低集中度 ， 模式以散养为主 ， 据新牧网数据 ， 2018年全国前9大猪企出栏4476.3万头 ， 仅占全国的6.45%;二是行业需求价格弹性偏低 ， 猪肉供赠对猪肉价格起到决心性作用 ， 并形成了猪周期 。
根据Wind数据 ， 从价格走势上 ， 将低点与高点之间的区间划分开 ， 可以发明从一个低点到一个高点 ， 亦或是由高点到低点的光阴稳定在2年至2年半 ， 也就是说一个大周期为4年半左右的光阴 ， 这个光阴结构相当固定 。
从经济逻辑上看 ， 猪周期的产生缘故为供赠相对于价格的滞后性 。由于市场参加者从发明价格上涨到加大供赠之间至少要经过育种、杂交和商品猪保育育肥环节 ， 产生了至少一年以上的时滞 ， 从而形成肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增添——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨的循环 。在实际情况中 ， 前贾匚猪周期亦伴随着疫情事件的助推 ， 如蓝耳病、口蹄疫 ， 触发并加剧了猪周期的波动 。与下图对照 ， 2011年、2016年的猪肉价格波峰和2014年猪肉价格的谷底与全国各年生猪出栏数反比关系显著 。同时 ， 生猪需求基数较大 ， 近年全国生猪出栏基本在7亿头上下浮动 ， 即意味着同样存在价格向收入传导的逻辑 。
此外 ， 由于生猪养殖中饲料成本占比总成本近7成 ， 所以通常可以用猪粮比反映生猪养殖行业收入向利润的传导 。可以看到倒数第二条线猪粮比的波动基本反映了猪肉销售价格的波动 ， 两者相关性较强 ， 表明收入向利润的传导顺畅 。
至此可以以为 ， 生猪养殖行业有着清晰的供赠决心价格 ， 价格决心收入 ， 收入决心利润的传导流程 。
供赠缺口将持续多久?
自非洲猪瘟加剧本次猪周期以来 ， 我国生猪存栏量急剧下滑 ， 能繁母猪也经历了前所未有的降速 ， 触及近10年新低 。
据Wind数据 ， 截至2019年7月 ， 我国生猪存栏量(左轴)为21,932万头 ， 其中能繁母猪存栏(右轴)2,165万头 。自非洲猪瘟疫情在国内发生以来 ， 生猪存储加速下滑 ， 与去年8月存栏相比 ， 生猪及能繁母猪存栏分辞下滑31.98%与31.16% ， 降幅超过往年 。
相关经验推荐
- 正宗茴香猪肉馅的做法 茴香猪肉馅怎么做
- 炸猪肉排做法图解 大家学会了吗
- 股利政策属于什么管理 股利政策是指
- 屁股大穿什么裤子 屁股大适合穿的裤子
- 猪肉糯米烧麦的做法 一款美味的中式点心
- 爱他美卓萃4段还有必要喝吗
- 糖醋猪肉做法图解 爸爸最爱吃了
- 大葱猪肉饺做法图解 美味多汁一口一个
- 男孩学钢琴的坏处 原来还有坏处
- 肉沫怎么做 原来是这样做的