同时，通过此次IPO的募集还可以看到，认养一头牛在未来一段时间内，仍然会以线上渠道为主 。由此不禁担忧，当线上增量见顶，认养一头牛势必将走到线下和传统乳企的直接对抗上，届时固有的经营模式还能带来多少增量呢？
奶源弱势突出
众所周知，乳制品是一个集中度非常高的市场 ， 目前行业双寡头格局稳固 。公开资料显示，2021年伊利股份、蒙牛乳业分别以25.8%、22.8%的市占率位列行业前两位，CR5为57.8% 。
从竞争焦点来看，近年来头部乳企加速布局优质奶源，加强上游控制力 。因为站在产业链的视角，乳业上游是乳制品的原材料行业，能追溯到奶牛乃至牧草的品质等，与乳品品质休戚相关 。再加上原奶价格走势对产业链的重大影响，因此优质奶源已成为乳业竞争的核心“筹码” 。
据悉，蒙牛、伊利目前联手瓜分了全国约40%的奶源 。目前，国内排名第一的优然牧?。?背后的大股东为伊利集团，而排名第二的现代牧业，则为蒙牛的全资子公司 。
也就是说，行业头部企业对上游奶源有着强大的把控力 ， 加上国内生鲜乳和高端乳品需求上升、海外进口原奶成本上涨，再加剧了乳企对奶源的争夺，新品牌想入局并不容易 。
而就认养一头牛的生产模式来看，产品主要来自自主经营和外部加工 。值得注意的是 ， 在2019年以前，认养一头牛并未实现自主经营，直到2020年10月，建立在山东临沂的自主生产基地才完工投产，而且直到2021年12月31日 ， 其生产才能满足公司的生产需求 。
招股书显示，2019年公司的纯牛奶和酸奶自有产能为0 ， 全部来自外协生产 。2020年有少许的自有产能投入，但超过九成来自外协厂商 。直至2021年，公司自有产能才明显提高 ， 但外协产量仍占总产量的36%以上 。
也由此可见，这与其一直宣传的“自产奶源”不符 ， 使“认养一头牛”的概念更加模糊 。亦体现出在奶源方面公司和行业头部企业相差甚远 。
尤其要看到的是，在国内乳品行业 ， 先后发生过三聚氰胺等安全事件，安全是乳品行业至关重要的市场痛点，在认养一头牛崛起的前期，也是因为抓住了这一痛点，让消费者看到牛奶的安全生产，而迅速打开销路 。
可如今 ， 每年依然有部分产量依靠外部，认养一头牛的产品安全问题无疑是一大风险 。
新增长曲线难立
从形势来看，2019年-2021年 ， 公司营业收入分别为8.7亿、16.5亿、25.7亿，净利润分别为1.1亿、1.5亿、1.4亿，净利率分别为12.5%、8.8%、5.5%，逐年下滑的净利润，或体现出认养一头牛的扩张期已经提前结束了 。
所以 ， 对于认养一头牛来说，在激烈的市场竞争中，也亟须寻求新的出路 。
据《每日财报》了解，从2016年品牌创立以来 ， 认养一头牛就将触角延伸到多个领域，包括常温奶、常温酸奶、奶粉、奶酪等，但都反响平平，缺乏统一的布局规划 。
2021年度，公司拓展奶粉业务，可由于新业务发展初期相关生产线建设尚在规划中 ， 遂委托贝因美股份有限公司及其关联方加工生产奶粉类产品，或直接向其采购奶粉成品 。
要知道，在婴配粉市场 ， 进入门槛相对较高 ， 且目前行业又处于奶粉新国标落地和二次配方注册的过渡期，可以说今年将迎来婴配粉市场的大变革，认养一头牛此时入局难度不小 。
此外，去年1月 ， 认养一头牛的肉牛事业部也已经正式成立，独立于乳业板块经营 。
可在发展前景方面 ， 牛肉赛道竞争也十分激烈，且屠宰、防疫、分装等都很考验企业的专业性 。同时，牛肉本身不同于牛奶方便储存的性质，消费者更偏向于即时消费 。因此，这对认养一头牛的线下渠道提出考验 。其过往的线上优势在此并不突出 。
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