2022年全球光伏高增的背景 ， 是欧洲能源危机以及户用（ 分布式 ）光伏的高歌猛进 。展望2023年，受益于组件价格下行，地面电站需求大幅启动和美国政策的缓解预期带来的抢装 ， 将替代欧洲高增，刺激2023年再一次高速增长 。
美国光伏市场盈利能力的强劲与地面地面电站的恢复，带来单位盈利能力边际走弱预期对冲 。此外，硅料、电池、组件、胶膜等环节盈利可期 。故从整体来看，光伏盈利水平将在2023年维持高位，出现量利齐升的景象 。
但2023年下半年将涌现新一代（地面）电池技术路径的雏形或成型，HJT、叠瓦、TOPCON、钙钛矿、IBC等技术你方唱罢我登场的格局将逐步瓦解，带来一轮资产减值的可能性 。
就综合而言，在2019年以前光伏行业龙头维持较低估值的主要原因，即来源于周期性，也来源于固定资产投资太高，技术变革过快的风险 。所以 ， 目前的估值也已包含资产减值这一潜在风险点 。
在这样的背景下不同公司有着不同程度的风险而已，整体可控 。而新电池技术路径的确立将标志性大型公司重获市场认可，带来板块行情而非个股行情 。
受制于全球电力消纳能力的限制，光伏增长有天花板 。但同时，这一现象有利于提高光伏股票的高估值而非打压估值 。
究其原因是，受制于全球新能源电力消纳能力，光伏风电的增长维持在一个相对缓和的高速增长水平之内，这一现象将光伏风电这一行业变为“永续”成长性行业而非周期性行业 。
此外 ， 因电池技术路径处于突破的关键节点，加之储能成本高企带来的需求有压制，会减缓部分企业的冲动和未来大幅资产减值的不利因素 。故而，全球消纳能力的有限并非是光伏行业发展的天花板，而是持续成长的助推因素 。
预期储能受益于2024年锂电价格明显回落的预期 ， 储能行业将得以大幅发展，从而继续提高光伏的增长，互为推动，螺旋式上涨 。
地面电站的启动将降低单位盈利能力，但可大幅消化行业较快扩张的产能 ， 给良币驱逐劣币以时间 。同时，我们认为户用、分布式的发展将不会降低，全球需求有望超预期 。
行业内卷扩张，特别是在电池环节（ topcon ），硅料环节、硅片环节等，将带来一波洗盘期，预期最快于明显下半年最迟于2024年下半年将展开一轮清洗期 。一体化企业届时优势将愈发明显，但估值波动难以避免 。中期投资者此时应审慎考虑是否离场 。
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展望2023
【2022岁末看光伏：繁华落尽还是劫波渡尽？】未能打响的硅片价格战开始显现，实际表达了对硅料供给周期扩张时点的提前反应，同时也表达了即将到来的光伏基本面“量利齐升”时点的到来 。
展望2023年，组件盈利否极泰来，成为最为确定性的环节；胶膜迎来困境反转，盈利改善的最强弹性环节之一；电池环节盈利高位回落；硅料、硅片环节盈利周期向下，但仍可维持较好盈利水平；地面电站及大储启动，户储维持高增；电池技术路径将在2023年下半年展望，成为确定性中的不确定性 。
综合而言，我们认为HJT或与IBC叠层技术将成为市场主流 。但户用、工商业及地面电站及不同光照条件、土地资源成本地区将形成多电池技术路径差异化发展的趋势 。
综合展望 ， 我们看好一体化组件大厂也能对冲内卷风险 ， 此外辅材如胶膜环节我们也将首次大幅布局；重点布局在HJT、IBC等方向有领先优势的一体化大厂 ， 并将择时对胶膜领域产业链优质弹性公司进行进一步增配的考虑 。
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