猪周期盛宴:好戏还在后头

猪周期盛宴:好戏还在后头

【猪周期盛宴:好戏还在后头】今年以来,猪肉价格意外成为大宗商品及股市的关注焦点:生猪收入占比高的上市公司业绩上涨 , 国外猪肉期货跟涨,国内下游饲料期货也跃跃欲试 。业内预计,随着生猪出栏急剧减少局面浮现 , 生猪价格将在本月开始加速上涨,板块表现仍值得关注 。
股期标的均受益
今年以来,所有的大宗商品涨价与猪周期比起来都算不上什么 。
万德统计数据显示,今年以来猪产业指数累计涨幅达87.67%,期间最高涨幅超100% 。个股方面 , 正邦科技(行情002157,诊股)、新五丰(行情600975,诊股)涨幅均超2倍 , 分辞为248.96%、246.45%;天邦股份(行情002124,诊股)、天康生物(行情002100,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、金新农(行情002548,诊股)涨幅分辞为148.53%、118.57%、112.17%、101.2% 。
期货市场方面,4月,玉米期货持仓量增添41.07%,成交量同比增添43.22%至18922366手;1-4月 , 玉米成交量同比增添8%至51429460手 。豆粕期货1-4月成交量同比减少7.54%至133069180手 , 其中4月持仓量同比减少39.08%至2633056手 。此外,踩缟期货在2月大幅增添32.1万手至92.1万手水平,随后有所减少 。
从价格走势来看 , 玉米、豆粕、踩缟期货3月和4月月线均收涨,两月累计涨幅依次为4.5%、2.3%、3.6% 。
分析人士指出,豆粕、玉米是与生猪养殖产业直接相关的期货品种,其中,玉米饲用消费占到总消费的50%—60% , 豆粕饲用消费占到总消费的90%以上 。此外 , 考虑到鱼类对猪肉的替代作用,踩缟期货也会受到猪周期波动影响 。不过,从历史走势来看,饲料产品作为猪周期的后周期品种,其价格涨势启动普通晚于生猪价格上涨 。其逻辑在于,生猪存栏下降(猪肉价格上涨)期间,对饲料集体需求是下降的,而当后期补栏增添后,需求增添也将提振饲料期货价格 。此外,饲料期货走势还受品种基本面供需及库存因素影响 。
不仅是A股及国内大宗商品 , 就连海外猪肉期货也受到了国内猪周期行情提振 。文华财经统计数据显示,芝加哥商业交易所(CME)瘦猪肉期货价格年初以来已累计上涨26.12%,因市场预期2019年美国向中国出口的猪肉总量将增添 。
天风证券(行情601162,诊股)研究指出,预计在国内猪周期和缺口之下,未来两年中国进口猪肉将大幅增长,并推升全球猪价 。尤其是尚未发明相关疫情的美国 , 有望成为我国猪肉进口首选 。
猪价将加速上涨
据国家统计局消息 , 对24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,4月下旬与4月中旬相比,23种产品价格上涨,21种下降,6种持平 。其中,生猪(外三元)价格环比上升2.1%,处于中等水平,猪价呈现温柔上涨格局 。
“生猪价格是生猪养殖行业研究的核心要素 。”长江证券(行情000783,诊股)分析师陈佳表示 , 从生猪供赠来看,能繁母猪存栏量、msy(每年每头母猪出栏肥猪头数)和生猪出栏体重共同决心了生猪的供赠;从生猪需求来看,主要由家庭消费、餐饮消费、团膳消费和食品加工共同构成,影响家庭和餐饮消费的因素主要和人均可支配收入和城镇化率相关 , 而影响团膳和食品加工的需求主要和宏观经济增速密切相关 。
从供应端来看 , 中蟹胜券(行情600030,诊股)分析师盛夏、熊承慧表示,截至4月29日,已披露一季报的12家生猪养殖上市公司中,9家均浮现2019年一季度生产性生物资产同比下滑(均匀降幅约26%),仅新五丰和金新农的生产性生物资产仍保持同比增长,显示相关疫情对行业的母猪产能普遍产生负面影响 。
该机构指出,考虑到母猪存栏自2018年4月起加速下滑,生猪养殖上市公司的出栏增速自3月起均显著放缓,预计供赠收缩已兑现至生猪端,猪价有望自5月起迎来新一波快涨 。年内高价有望破20元/公斤,周期高价或超25/公斤 。
期货研究人士则以为,今年4月出栏的生猪对应为去年10月出生仔猪,而生猪产业相关疫情始于去年8月,9月、10月疫情加剧加速了生猪出栏及母猪淘汰,因此,4月之后生猪出栏量将呈现急剧减少状态 , 预计全国猪价将自东北地区开始全面展开 。本月开始 , 猪价上涨将逐渐陷入高潮 。
此外 , 值得一提的是,从生猪价格季节性规律来看,普通1-4月是价格下行周期,5-8月中旬是价格上行周期,9-12月是价格横盘周期 。
“人造猪肉”难以撼动产业格局
值得注意的是,2014年,中国香港地区1.8亿港元“人造蛋”的发售一度引发肉类消费的舆论浪潮,且有消息称,继“人造蛋”之后,“人造猪肉”即将面市 。这部分产能会否弥补生猪存栏下降造成的缺口?对生猪价格影响几何?
“就国内鸡蛋市场而言,所受‘人造蛋’冲击几无 。据知道,‘人造猪肉’是由中国香港一家公司研制推出的,以植物为原材料制作而成 。虽然一度引爆A股人造肉概念,但对中国的猪价影响或十分有限 。”卓创资讯生猪分析师牛哲表示,因为目前国内的消费习惯依然是寒鲜肉和热鲜肉两种,其中北方市场寒鲜肉占比不断扩大,但南方市场热鲜肉依然占有较大的份额 。虽然“人造猪肉”的浮现或将填补一小部分猪肉缺口,但销售渠道较窄,且作为一种相对新兴食物,彻底打破中国的传统饮食习惯难度十分之大,所以大范围推广的约摸性依然较低,对猪肉霸主的地位难以撼动 。
长江证券研究指出,基于相关疫情导致行业产能大幅去化的事实,本轮猪周期价格高点和高价持续光阴远超以往猪周期是约摸率事件 。“根据线性模型,在中性预期下,2019年和2020年生猪均价有望超过18元/公斤和23元/公斤,当前生猪养殖公司股价蕴藏的猪价预期较之仍有较大差距 , 潞傍重点推荐生猪养殖板块 。”




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