申万宏源发布新和成的研报指出,维生素格局长期向好,一体化龙头受益价格上涨 。维生素需求刚性,价格波动大 。短期需求有波动 , 但长期稳中有升,供赠变幻是导致价格波动的主因,寡头格局则有利于维持高盈利 。VA由于关键中间体柠檬醛及本身合成工艺的高壁垒,十多年来全球始终保持六家企业,格局十分稳定 。由于巴斯夫老旧装置问题不断,供赠受限 , 预计VA产品价格有望维持400元/kg高位颠簸 。VE自2012年以来因能特科技中间体新工艺打破导致寡头格局遭到破坏,产品价格持续下跌至40元/kg底部 。当前帝斯曼与冠福股份正在推进能特科技VE和中间体资产收购,帝斯曼整合VE行业,未来有望重归寡头格局 , 支撑价格底部归升 。公司是VA、VE龙头,VA粉产能1万吨 , VE粉产能4万吨 , 产业链一体化优势显然 , 充沛受益价格上涨,产品价格每上涨10元/kg , 分辞增厚净利润0.8、3.0亿元 。
【新和成:维生素格局重塑致景气持续向上】