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斑马消费 任建新
互联网巨头中最割裂的一份成绩单 ， 来自美团 。
连续数年的巨额亏损后，公司终于靠主营业务实现了一次盈利；但同时，用户规模增速暴降至2.9%，逼近增长临界点，在各大巨头中垫底 。
而且，毫无意外地，美团扭亏为盈，相当一部分原因来自对商户和骑手的挤压 。平台与品牌之间的对立 ， 已经出现裂痕 。
【美团的挑战与被挑战】现在的美团，核心业务本地生活有来自抖音和快手的挑战；同时，它又在大零售战略的统领下 ， 以即时电商挑战阿里巴巴、京东和拼多多的市场地位 。
在互联网大厂们的内卷之中 ， 谁能跑到最后？决赛，已经打响了 。
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用户增长见顶
2022年Q3 ， 美团-W（03690.HK）收入626.19亿元，同比增长28.2%，净利润12.17亿元 ， 而上年同期为-99.94亿元 。
时隔数年，公司终于再度靠主营业务盈利，但王兴应该高兴不起来 。
本季度，美团销售及营销开支108.86亿元，环比增长21.2%、同比仅下滑4.4% 。如此规模的烧钱力度，用户增速还是见顶了 。
截至今年9月30日的12个月 ， 美团交易用户数目6.871亿，同比增长仅2.9%，创下了有数据披露以来的最低增速纪录；活跃商家数目930万，同比增长11.3% ， 同样创下2021年以来的新低 。
再来看看互联网同行：2022年三季度，快手平均月活同比增长了9.3%，京东集团年度活跃用户数同比提高了6.5%，连月活超过13亿的微信及Wechat ， 用户量都同比增长了3.9% ， 美团居然垫底了 。
更为棘手的是，当整个网民群体的数量不再大幅增长，本地生活等互联网主流赛道都进入存量时代，即便是继续加大烧钱力度，即便再度找到新的业务入口 ， 也无法将用户增长拉起来了 。
受此影响，美团今年以来的收入增速也出现了下滑，今年前三季度分别为25.0%、16.4%、28.2%；而在去年，公司整体规模增速高达56.0% 。
增长与盈利 ， 对于互联网巨头而言，到底谁更重要？哪怕是在当下这样的逆周期之中，资本还是更看重前者 。所以，美团即将披露最新业绩之前 ， 公司股价在上周连日大跌，累计跌幅接近15%，1500亿港元市值灰飞烟灭 。
为什么？这个问题其实应该反过来思考 。如果互联网公司进入传统产业那样的“正常”增长、盈利阶段，市场以传统行业的估值来重估，你觉得美团们的市值还要打几折？
靠什么盈利？
在增长见顶的前提下，美团是如何实现盈利的？
一方面 ， 得益于业务提升 。公司在传统业务的基础上 ， 不断开发新业务 ， 让老用户在新业务中为公司实现更大的价值 。比如说 ， 餐饮外卖业务与美团闪购业务，不仅用户群体接近 ， 还可以共用即时配送网络 。把原来点外卖的那批人发展为即时零售业务的客户，将大幅提升平台的整体运营效率 。
于是，美团将联通各大业务的“大会员”，作为未来业务增长的关键点 。
同时，在已有的传统业务中，开辟出更多的细分条线 。比如说，在餐饮外卖业务的范畴内 ， 拓宽下午茶、宵夜等消费场景 。
这些举措，让美团在用户增长放缓的基础上，仍然实现相对较高的成交量增长、营业收入增长 。
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