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斑马消费 范建
起了个大早 , 赶了个晚集 。
绿源电动车老板倪捷 , 被称为国内电动车的创始人,但企业在发展过程中,被后来者赶超,只能屈居行业第六 。
目前,绿源电动车正在向联交所发起冲击,希望借此逆天改命 。
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行业老六
绿源电动车可以称为中国电动两轮车行业的开创者 。
1995年 , 国内第一台轻型电动车在清华大学问世 。次年 , 倪捷、胡继红夫妇,在一间简陋的地下室,耗时三个月,手工改造出了第一辆电动车自行车 。
与电动两轮车行业很多“草莽”型创业者不同 , 倪捷、胡继红夫妇拥有高学历专业知识背景,是上世纪80年代的硕士研究生 。倪捷拥有中科大通信与电子信息系统工程硕士学位,胡继红在合肥工业大学先后拿到了电力系统自动化学士和硕士学位 。在下海创业之前,夫妻二人,都曾在宁波大学担任教职 。
或许正是因为自身专业技术背景,倪捷掌舵的绿源一直较为注重研发 。2019年-2021年,公司分别投入研发费用0.69亿元、0.84亿元、0.96亿元 , 分别占比各期收入的2.8%、3.5%、2.8%,研发投入力度略高于新日、爱玛等主要同行 。
截至目前,绿源共持有282项专利,其中42项为发明专利,是国内拥有最多发明专利的两轮电动车厂商 。
尽管起步最早 , 也有技术加持,但在发展过程中,绿源被其他同行甩在了身后 。
顶峰时期 , 中国有约2000家电动两轮车厂商,低质、低价竞争严重 。随着2019年电动自行车新国标的实施,众多不符合新国标技术要求的中小厂商被淘汰出局 。2021年,行业玩家降至100家左右,行业集中度急剧提升 , 前九大企业拿下超过8成市场份额 。
2021年,绿源共计销售两轮电动车194.77万辆,市场占有率3.9%,排名行业第六 。行业前三强分别为雅迪(1390万辆 27.9%)、爱玛(835.05万辆 16.8%)、台铃(650.0万辆 13.1%) 。
利润薄如纸
在新国标实施之前,我国电动自行车的保有量已达2.5亿辆,全国各地根据实际情况,对超标电动自行车给予了3-5年过渡期,届时,超标车将不允许上牌、上路 。由此,市场迎来了消费换代的小高潮 。各大电动两轮车企业,均收获了一波市场红利 。
绿源电动车也不例外 。2019年-2021年 , 公司收入从24.95亿元增至34.18亿元,复合年增长率17.1% 。期间,公司抓住了机构客户(电商、物流、共享出行等)的需求,对公司收入规模起到了一定的拉升作用 。但,这样的需求并不能持续 。
2020年和2021年,位于浙江和上海的两个共享出行服务商,均为公司第一和第二大客户,两年合计为公司贡献了6.77亿元和2.46亿元收入 。不过,今年上半年,这两大客户已从前五大客户名单中消失 。
收入结构的变化 , 直接影响到了公司的盈利水平 。2019年-2021年,公司产品销售毛利率持续下滑,分别为13.0%、11.2%和9.9% 。今年上半年 , 进一步降至8.6%,远低于同期爱玛科技(14.66%)和新日股份(13.41%)的毛利率水平 。
低毛利率直接导致公司盈利能力低下 。2019年-2021年,公司归母净利润分别为0.70亿元、0.40亿元和0.59亿元,净利率分别低至2.8%、1.7%和1.7% 。真是利比纸薄 。
高端化乏力
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