一品制药IPO：市场推广商迷雾重重( 二 ) _深交所

2019-2021年及2022年上半年,一品制药销售费用分别为9075.94万元、1.33亿元、1.51亿元、7674.26万元,占当期营业收入的比例分别为40.75%、43.14%、42.94%、42.7% 。
与快速攀升的销售费用率形成鲜明对比的，是较低的研发费用率。2019-2021年及2022年上半年,一品制药研发费用分别为1805.92万元、2605.29万元、1683.55万元、1429.55万元；研发费用占营业收入的比例分别为8.11%、8.46%、4.79%和7.95% 。不仅远低于销售费用率，且呈现下降趋势，重营销轻研发的特征明显。

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那么其销售费用的构成是怎样的？根据最新招股书，一品制药销售费用主要包括市场推广费、职工薪酬、差旅费等，其中，2019-2022上半年其市场推广费分别为0.81亿元、1.25亿元、1.39亿元和0.71亿元，呈上升趋势，三年半共计花费4.16亿元。

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作为对比，一品制药各期净利润分别为3261.46万元、4260.4万元、6592.74万元和2517.11万元，共计1.66亿元。可见，一品制药仅销售费用一项就达到净利润的2.5倍，高企的费用支出或使得公司净利润不断被压缩，盈利能力难以提高。
根据招股书的解释，市场推广费主要是主要用于市场调研、医院开发、渠道维护和会议费，同时，由于一品制药规模尚较小，销售人员不足以承担起全国各地的推广任务，因此将推广活动外包给第三方医药推广服务商进行。
在第一轮问询函中，深交所要求一品制药说明推广费的具体构成、金额、费用归集核算方式及会计处理；结合各期主要推广活动组织方、活动内容、频次、人次、费用报销支出情况等说明费用支出的合理性，推广服务费中是否存在销售返利。
前文提到的泰德美伦一度是一品制药的最大推广商。2020年，北京泰德美伦科技发展有限公司（以下简称“泰德美伦”），当年对其支付的推广费用为报告期内最高，达到982.51万元，占当期推广费7.87% 。

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值得注意，泰德美伦曾是一品制药的关联方企业。2019年7月，泰德制药通过铭耀嘉兴合计持有一品制药股份5.00% ，报告期内曾为一品制药关联方。截至招股说明书签署日，泰德制药子公司北京科润泰持有一品制药4.37%股份。北京泰德美伦科技发展有限公司为泰德制药全资子公司，因此一品制药与北京泰德美伦科技发展有限公司的业务按照关联交易披露。
奇怪的地方还有， 一品制药报告期内对泰德美伦的应付账款甚至数倍于推广费用。据招股书，报告期各期末，公司应付推广费金额较高主要系公司尚未支付北京泰德美伦科技发展有限公司的推广费所致，应付北京泰德美伦科技发展有限公司的推广费为254.81万元、1102.33万元、1107.60万元和1032.62万元。

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这些应付账款从何处而来，为何应付账款这么多却仅仅披露了982.51万元交易额，是否存在推广服务外的关联交易？这些在招股书中都并未解答。
推广服务商空壳公司扎堆
但无论关联方存在与否，一品制药的前五大推广服务商几乎从未稳定，鲜少有合作两年以上企业伙伴，并且多数疑似空壳公司。
2022年上半年，一品制药前五大推广商分别为河北安跃商务服务有限公司、贵州永信合市场营销策划有限公司、信阳盛瑞生物科技有限公司、信阳市聚谦生物科技有限公司和河南省智恒医药科技有限公司，当期一品制药向这些公司采购推广服务的总金额为1508.69万元，占具体如下图所示。