根据国盛证券固收团队统计，近期理财净值回撤，破净比例上升，不过显著低于3月水平 。11月14日，理财产品破净率4.31%，较上周五增加0.52个百分点 ， 银行理财净值波动增加了赎回压力 。
“按照资管新规，银行理财采用市值法估值，与公募债券基金比较类似 ， 所以最近普遍出现较大回撤，跟今年2月份有点相似 。”招商证券(13.400,-0.18,-1.33%)银行业首席分析师廖志明向采访人员说 。
今年银行理财全面进入净值化时代，开年就被市场“上了一课” 。2月份 ， 由于股债市场剧烈波动，银行理财产品大面积“破净”，引发投资者赎回，理财产品存续规模一度下降，直至三季度市场回暖才“回血” 。
廖志明说，银行理财投资者风险偏好相对较低，当银行理财产品出现亏钱时 ， 可能就会有赎回压力，特别是一些短期理财产品，遭遇客户赎回压力时，管理人不得不卖出债券 ， 导致债券市场可能进一步调整，形成一种负反馈 。
债市后续机会几何？
谈及债市回调的原因，德邦基金表示，债券市场受上周防疫政策优化措施及地产相关政策影响，本周出现明显回调，叠加MLF缩量续作导致资金利率上升，债市面临一定“踩踏”行情；部分理财产品因大幅下跌导致净值出现亏损，进而产生大量赎回，公募基金亦面临较大的赎回压力 ， 形成负反馈效应 。
“作为公募基金，要保持账户适度流动性以应对赎回 ， 在市场大幅下跌时客观冷静对待 。”在德邦基金看来，经过近期调整 ， 利率债再度下跌空间不大，更可能底部波动等待新一轮定价完成，而信用债可能在赎回压力下继续调整 ， 仍需关注 。
东海基金的看法也较为相似 。“近期债券市场出现较大幅度调整，一是近期同业存单利率持续上行，带动中短端估值抬升，二是经济复苏预期抬升，带动长端利率上行 。最近两天债市调整速度超过市场预期 ， 引发了市场担忧情绪升温 。我们在三季度末观察到资金利率有所回升，由此过去一段时间采取了短久期策略，比较有效地控制了净值回撤幅度，同时为后市储备了一定的操作空间 。”
展望后市 ， 东海基金认为，未来市场将重回中长期信用端能否改善的逻辑上，利空出尽后，当下宏观经济和政策组合对债市仍然偏暖，MLF与一年期存单利差收敛，利率上行仍有顶，债券市场的配置价值仍在，可考虑逢低吸纳 。
长安鑫益基金经理刘学通表示，市场中资金仍较充裕，并未明显收紧 。由于利率在短时间内快速上行到目前这一水平，后续可能会构筑平台震荡，对后市行情无需过于悲观 。另外从资产配置的角度来看，债基作为“压舱石”的策略是永远不会过时的 。
风险提示需加强
与此同时，多位业内人士直言 ， 对于投资者、基金公司、基金代销渠道而言，此轮债市的急跌颇具教育意义 。
“今年股市较为震荡，不少基金公司大力布局短债基金、同业存单基金 。在投资者避险情绪推动下，上述基金产品规模大幅增长 。这其中最大的问题在于，部分投资者误以为短债基金或是同业存单基金没有风险，因此在面对产品净值波动的时候，恐慌情绪加剧，快速赎回，容易形成负反馈 。”东阳表示，此次债券基金遭遇较大回撤，让投资者明白债券基金不是保本保收益的“避风港”，同时，基金公司和代销渠道在以后的销售中要将基金的风险与投资者沟通清楚 。
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