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Mini LED|固晶设备龙头，新益昌：Mini LED 和半导体双轮驱动，业绩加速显著( 二 )

半导体市场规模锂电池Mini LED


根据公司业绩快报的数据（未经审计） ， 2021 年实现营业收入 11.97 亿 ， 同比增长 69.90% ， 2021 年实现归母净利润 2.31 亿元 ， 同比增长 115.07% ， 继续保持高成长 。

公司盈利能力稳步增长 。
2017-2020 年公司毛利率从 25.23% 增长至 36.28% ， 呈现上升趋势 ， 体现了公司盈利能力的稳步提升 。
其原因主要在于公司作为业内少有的具备核心零部件自主研 发与生产能力的企业 ， 受益于自产率上升和成本下降 。
此外 ， Mini LED 等新型产品毛利率远高于传统固晶设备 ， 随着下游需求的带动 ， Mini LED 市场迅速成长 ， 带动公司未来营收增长 。

新产品毛利率较高 ， 助力未来盈利空间 。
Mini LED、半导体 设备等新产品毛利率较高 ， 其中 Mini LED 平均毛利率 60%左右 ，高于传统小间距固晶机 ， 受益于 Mini LED 需求端的推动 ， 有望保持较好的增长态势 。

1.3 股权结构稳定 ， 公司管理行而有效
胡新荣和宋昌宁先生为公司的控股股东与实际控制人 。 其中胡新荣先生直接持有公司股份 36.85% ， 宋昌宁直接持有公司股份30.15% ， 并分别通过员工持股平台春江投资持有公司股份 ， 合计 持有公司 67.67%的股份 。 胡新荣与宋昌宁先生已签署《一致行动 协议》 ， 为一致行动人 ， 股权结构相对稳定 ， 有利于公司的良性发展 。

核心研发团队实力强大 ， 研发强度高 。
截至 2020 年底 ， 公司 有 20.80%的员工为研发人员 ， 其中本科及以上学历研发人员占研 发人员比例为 49.76% 。 研发队伍的学科结构合理 ， 研发团队专业涵盖电气工程、机械电子工程、电子信息工程、自动化、机电一 体化、软件工程及测试等多个学科专业 。
截至 2020 年 12 月 31 日 ， 公司已获得 153 项专利（其中包括 17 项发明专利 ， 均为形成 主营业务收入的专利）和 67 项软件著作权 。 此外 ， 公司已获得 4 项发明专利授权通知书 。
公司自成立以来一直专注于智能制造装 备的技术研发 ， 将研发积累和技术创新放在企业发展首位 ， 研发 费用率维持在 5%左右 ， 呈现逐年增长的趋势 。

2 传统 LED 设备需求稳定 ， Mini LED 新需求空 间大2.1 传统 LED 行业平稳增长 ， 带动固晶设备需求扩张
全球 LED 行业市场规模稳健增长 ， 国内市场增速相对较快 。
据高工产业研究院的数据 ， 2011-2018 年全球 LED 产业市场规模从 1604 亿美元增加至 4350 亿美元 ， 年均复合增长率为 15.32% 。 2012-2018 年我国 LED 行业产值从 2059 亿元增加至 7287 亿元 ， 年均复合增长率为 23.45% ， 高于全球市场增速 。

小间距 LED 应用普及提速 。
LED 小间距显示屏一般指分辨率 在 P2.5 以下（含）的 LED 显示屏 。 随着技术的成熟 ， 小间距 LED 显示屏逐步呈现出替代 DLP 和 LCD 等传统显示屏的趋势 。根据 AVC 数据 ， 2019 年国内小间距 LED 市场规模为 103.7 亿元 。
尽管 2020 年上半年受疫情影响有所下降 ， 但受益于国内疫情 状况转好与全球经济复苏 ， 预计未来仍将保持较高速持续增长 ，到 2022 年国内市场规模将接近 200 亿元 。

固晶设备是中游 LED 封测环节的主要设备 。
LED 行业产业链 主要包括上游芯片、中游封装和下游应用 。 LED 封装是将上一环 节的 LED 芯片封装成单颗成品 ， 保护芯片以防止其长期暴露或损 坏 ， 从而起到稳定芯片性能、提高光取出率与发光效率、提高使用寿命的作用 。 （报告来源：远瞻智库）
传统 LED 封装工艺流程可以分为固晶、焊线、封 胶、烘烤、切割、分 BIN 及包装等环节 ， 其中固晶是公司 LED 设 备的主要应用环节 ， 也是封装流程中不可或缺的环节之一 。

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