除了在上游供应链方面受核心技术的缺位受制于人外 , 浪潮的下游客户的特性也在一定程度上影响了浪潮信息的盈利能力 。 财报显示 , 浪潮的下游客户主要是政府、大中型企业集团等 , 而且通过大型项目招投标方式获取订单 , 前5大客户收入保持在30~40%之间 。 大客户高度集中同样体现出浪潮信息的议价能力不强 , 且业绩有很大不确定性 。
上下游均薄弱的议价能力 , 是浪潮盈利能力较弱的主要原因 。
据媒体统计 , 2015年-2020年期间 , 浪潮信息的毛利率长期低于16% , 近几年更是呈现出逐步走低的趋势 , 甚至从2017年开始其销售毛利率年年处于12%以下 。 虽然近两年浪潮信息的毛利率开始提升 , 但是提升的幅度相当小 , 甚至低于1% 。 纵向对比来看 , 浪潮信息的毛利率仅为十年前的一半 , 且始终维持在较低水平 。 横向对比来看 , 2020年浪潮信息的销售净利率只有2.39% , 同行业公司中科曙光的销售净利润则有8.73% , 浪潮信息的差距巨大 。
财务风险与日俱增 , 技术自研水平低浪潮信息的症结究竟在哪里?
首先是核心技术的缺失 。 作为全球出货量最大的服务器厂商之一 , 浪潮信息在最关键最核心的技术——芯片却掌握在竞争对手的手中 。 数据显示 , 目前浪潮出货量最大的产品是x86服务器 , x86的CPU芯片主要来自Intel 。 2020年 , 英特尔的临时断供给了浪潮信息一个“下马威” , 暴露出浪潮信息供应商高度集中在欧美厂商的重大隐患 。 而这些核心零部件目前还无法做到国产替代 , 甚至在其他国家也几乎找不到替代品 。 因此 , 核心原材料高度依赖进口的浪潮信息 , 更容易受到大环境的影响 。
而技术的缺位并未激发浪潮对于技术独立的推进 , 据浪潮信息的财报数据显示 , 当前浪潮信息的研发投入占营收比仅为5% , 明显低于其他头部科技公司 。 这也造成了浪潮信息核心技术高度依赖其他公司的恶性态势 , 而技术自研水平则持续低于行业水准线 , 进而引发恶性循环 。 也造成了浪潮信息在面对上游供应链厂商时议价能力的缺失 。
其次是市场需求增长的放缓 。 随着互联网移动行业流量的见顶 , 全球服务器市场开始出现了供给过剩的现象 。 据IDC数据显示 , 2020 年全球服务器销售收入金额为910.1亿美元 , 同比增长4.26% , 但出货量却为 1120 万台 , 同比减少了4.6% 。 尤其是疫情以来 , 宏观经济的疲软使得企业上云的计划推迟 , 导致阿里云、腾讯云、华为云等一众云服务厂商的资本开支降低 , 国内的服务器行业也出现了一定的供给过剩现象 , 行业的竞争更加激烈 。
此外 , 浪潮内部的存货风险也值得重视 。 据浪潮信息2021年财报显示 , 浪潮信息存货同比增加幅度较大 , 存货占总资产的比例已经提升至48.48% , 一旦未来芯片等原材料价格下跌的话 , 其存货跌价风险将影响公司的净利润 。 当未来芯片的价格高位下跌 , 将对浪潮自身的经营产生更为深远的冲击 。
多种因素的结合 , 使得浪潮信息的财务风险与日俱增 , 也使得浪潮信息拿稳了“不赚钱”的标签 。
东数西算趋势下 , 如何破局成为关键在东数西算、数字化的趋势下 , 服务器行业必将迎来新一轮的增长期 。
需要承认的是 , 作为目前国内服务器的龙头企业 , 浪潮也将享受到行业增长所带来的红利 。 但浪潮自身所存在的隐患 , 却无法帮助公司实现机遇的最大化 。 最终无法改变市场占有率高、盈利能力低的尴尬局面 。
【浪潮信息|服务器龙头浪潮信息亮眼数据的背后,有哪些潜在隐患?】
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