洗碗机|疫后复苏，机构看好这个行业？卡萨帝|海尔|小家电|新型冠状

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【洗碗机|疫后复苏，机构看好这个行业？】

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年初以来，家电板块行情低迷，截至4月28日，申万家电指数涨幅-25.26% ，在所有行业中位列第21位。基本面层面， 3月全行业线上线下销售受到疫情影响，同时新一轮原材料价格上涨，也使得板块盈利能力短期承压。

但是，这样的局面有望在稳增长背景下从二季度开始逐步反转。一方面，随着疫情逐步受到有效控制，家电总体需求将迎来明显恢复。另一方面，各地陆续放松地产限制政策，有望带来地产销售端逐步改善，与地产相关度较高的白电厨电板块将充分受益。

作为疫后复苏行业之一，机构看好家电行业的困境反转。细分领域方面，可以重点留意白电、大厨电和小家电板块。
1. 白电国内白电渗透率目前已经达到较高水平，未来白电需求主要来自存量替代。在消费升级背景下，高端化转型成为行业亮点。其中，海尔高端品牌卡萨帝增长势头强劲，表现抢眼。
2021年，卡萨帝品牌收入同比增长超40% ，近5年复合增速约34% ，高于海尔整体营收复合增速。具体品类来看， 2021年卡萨帝空调、厨电、洗碗机、净水器和热水器收入分别同比增长56.7%、95.1%、137.9%、42.4% ，远高于各品类整体增速。在冰箱、洗衣机和空调市场，卡萨帝品牌稳居万元以上细分市场龙头。
机构预计下半年白电需求总体稳健，产品升级、均价提升将驱动营收端增长；未来海尔美的旗下高端子品牌将持续蚕食外资份额，延续高增长趋势。
2. 大厨电
大厨电中，传统烟灶需求整体相对平淡，结构性亮点在集成灶和洗碗机的加速渗透。集成灶传统巨头纷纷入局扩张渠道的背景下，有望延续高增长势头。
2022Q1在多地突发疫情背景下，集成灶行业仍保持较快的增长， 1-3月线上销额累计同比增长24.3% ，线上销量同比下降9% ，线下销额累计同比增长 20.7% ，线下销量同比增长8.4% ，线上由均价上涨所驱动，线下则表现为量价齐升。展望2025年，国内集成灶行业规模有望达到532亿元， 5年复合增长率23.4% 。

与此同时，洗碗机在疫情催化、消费升级驱动下也是迎来快速普及。 2022年 Q1洗碗机线上线下销额同比分别增长6.9%、22.6% ，销量同比分别增长-3.0%、11.3% ，线上线下均价同比+10.30%、+10.35% 。

随着国内消费水平的提升，机构认为未来洗碗机将逐步由可选走向必选，成为一种刚性需求。预计2025年国内洗碗机市场空间将达到268.6亿元， 5年复合增长率26.1% 。

3. 小家电厨房小电在消化20年高基数之后，今年稳健增长趋势较为确定。虽然短期在淡季与疫情因素之下增长有所放缓，但这并不意味着需求回落。
一旦疫情过后物流恢复正常，被延缓的需求将如期而至。叠加618旺季临近，小家电后续有望迎来放量。其中，诸如空气炸锅等新兴品类增速表现亮眼。另外，清洁电器如扫地机器人等也有望在5-6月迎来销售回暖。