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商汤科技|商汤科技，不太妙( 二 )

商汤科技


据沙利文的报告 ， 按2020年的收入计 ， 商汤是亚洲最大的人工智能软件公司 。 同时 ， 商汤还是中国最大的计算机视觉软件提供商 ， 市场份额达11% 。
然而 ， 站在当前时点来看 ， 商汤科技的未来依然存在3点不确定性：巨额亏损、客户增速放缓、监管风险 。
据商汤的财报显示 ， 其营收增长的同时 ， 亏损金额也在持续放大 ， 2018-2021年累计亏损高达377亿元 ， 其中2021年巨亏达171亿元 。

商汤持续亏损的背后是 ， 营收无法覆盖巨额的研发与管理费用 。 以2021年为例 ， 商汤科技收入为47亿元 ， 研发与管理费用合计高达59亿元 。
另外 ， 高管的天价薪酬也是持续亏损的重要原因 。 据财报显示 ， 商汤的董事和高管薪资令人震惊 ， 10名董事和高管共获得6.8亿薪酬 ， 人均年入超6800万元 。

对于人工智能巨头而言 ， 一旦减少研发投入 ， 不利于技术优势的积累 ， 很容易被其他竞争者逆袭 。 因此 ， 研发和盈利 ， 是商汤在未来很长时间里的左右两难 。
同时 ， 商汤还面临着高度依赖大客户的风险 。 据其财报显示 ， 商汤科技的客户集中度一直在攀升 。 招股书显示 ， 2018年至2021年上半年 ， 商汤科技的前五大客户收入占比分别达28.4%、26.3%、31.4%、59.3% 。
另外 ， 商汤的智慧商业和智慧城市的客户增长却存在放缓趋势 ， 这也使得 ， 商汤未来盈利的时间充满了不确定性 。
另一方面 ， 越发复杂的监管环境 ， 也给商汤的未来增添了不确定性 ， 投资者还需要关注外部环境的变化 。
今年以来 ， 关于人工智能的数据安全、伦理问题的争议愈演愈烈 。 另外 ， 近期持续存在的海外监管变数 ， 会给商汤科技带来何种影响仍不明朗 。
人工智能的危险泡沫？其实 ， 从全球市场来看 ， 2022年以来 ，AI 公司的估值普遍遭受了回调 。 在商汤解禁前夕 ， 研究机构麦格理发布研报称 ， 全球人工智能公司的市盈率（TTM）已较2021年底的30 倍（商汤科技上市时）下跌至目前的约15倍 。
这也加剧了机构对高估值的商汤未来的担忧 。
商汤作为人工智能行业的龙头 ， 一场暴跌之下 ， 更是引发了市场对于人工智能行业泡沫的担忧 ， 此前的资本追捧 ， 显然加剧了行业的高估值风险 。

当前各大数据研究机构对人工智能行业的预测 ， 都过于美好 。 然而 ， 现实的商业环境却十分残酷 ， 一方面 ， AI技术还处于高速发展阶段 ， 即使有盈利 ， 也无法覆盖巨额的研发、人力成本 。 另一方面是 ， AI始终没有找到爆发性的应用场景 。
另外 ， 国内的人工智能企业的收入模式基本是靠国家安防、智慧城市的时代红利 ， 客户多为政府、国有企业等大单位 ， 付款审批流程较长 ， 回款周期较慢 。
另一个更大的潜在风险是 ， 科学伦理和数据合规问题 。
【商汤科技|商汤科技，不太妙】今年315晚会曝光人脸识别侵犯隐私的乱象后 ， 云从、旷视科技都在IPO问询函中 ， 都被问及数据合规、伦理风险问题 。 旷视科技透露 ， 人工智能健康发展的伦理道德保障机制仍然不够健全 ， 未来新出台的国家或行业伦理道德规章制度也可能给公司带来合规成本 。

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