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“铭赛科技”科创板IPO：“机器人王国梦”价值几何？( 二 )


目前 ， 在精密电子组装领域中 ， 铭赛科技主要客户包括舜宇光学、丘钛科技、立景创新、越南Glonics等 。 其中 ， 舜宇光学和丘钛科技两家是手机摄像头模组产业链上的龙头企业 ， 铭赛科技做的就是利用高精度智能点胶设备及技术 ， 为大家组装精密的电子产品 。
可以理解为 ， 铭赛科技机器人类设备服务的是手机产业链 ， 产品也主要是点胶机器人、焊锡机器人、视觉微点焊、LA智能化自动生产线等这类服务手机产业链的产品 。
但这也导致公司的营收高度依赖前五大客户 。 招股书数据显示 ， 2018—2020年 ， 前五大客户销售金额分别为5021.88万元、1.29亿元、1.39亿元 ， 占档期营业收入的比例分别为58%、72.54%、62.09% 。
此外 ， 铭赛科技这类技术研发型公司 ， 花费的研发成本往往大于公司的净利润 。 目前铭赛科技虽未披露研发成本 ， 但根据本次IPO拟募资4.41亿元的用途划分 ， 有一半用在高性能智能装联设备产业化项目上 ， 达到2.46亿元；建设研发中心的投入预计达到9528.71万元；运营资金仅占四分之一不到 ， 为1亿元 。
“铭赛科技”科创板IPO：“机器人王国梦”价值几何？
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由此 ， 多年来铭赛科技净利润未突破亿元 ， 并且毛利润稳整体趋向增长却也有不稳定的风险 。 招股书数据显示 ， 2018—2020年 ， 铭赛科技毛利率分别为54.44%、52.76%及55.49% ， 有轻微的下滑波动 。
总的看 ， 铭赛科技的业绩表现“喜忧参半” ， 但回到包容性更强和政策扶持力度更大的科创板或会有更大的发展空间 。
“机器人王国梦”该醒了
铭赛科技董事长曲东升曾接受采访公开表示自己的机器人王国梦 ， “我们正在构建一个机器人产业生态圈 ， 囊括工业机器人和服务机器人 ， 应用行业将拓展至手机、汽车、白酒等行业 。 ”
但目前来看 ， 铭赛科技要实现这个梦还遥遥无期 。
根据国家工信部公布的数据 ， 2020 年我国工业机器人完成产量23.71万台 ， 同比增长19.1% 。 另据智东西数据显示 ， 2021年1—4月的国内机器人企业融资分布上 ， 工业机器人成为融资笔数最多的领域 ， 达到28笔 ， 占比达42%；国产机器人企业投资已经达到67起 ， 累计金额超过100亿人民币 ， 其中金额过亿的单笔融资足足有30起以上 。
可见 ， 工业机器人的资本热潮又涌起 ， 但这也导致行业上市烈火重燃 。 除开铭赛科技奔赴科创板上市 ， 凯尔达、国网智能及极智嘉等机器人企业都计划科创板上市 。
红海竞争下 ， 又会导致企业竞争加剧 ， 进一步对营收能力不强的公司带来冲击 。 上文所述 ， 2018—2020年 ， 铭赛科技三年营收仅达4.88亿元 ， 这意味着公司营收整体规模较小 ， 在抵御风险方面的能力相对较弱 。
为此 ， 铭赛科技需要的是提升核心竞争力 。 铭赛科技IPO拟募资4.41亿元主要用于高性能智能装联设备产业化项目 ， 不乏是提升核心竞争力的手段 。
另据《2020年度工业机器人行业TOP50》 ， 铭赛科技机器人排在了44位 ， 排在前三的分别为埃斯顿、富士康、汇川技术全球知名机器人制造商 。
虽然铭赛科技排名靠后 ， 但是在百家争夺的市场上能挤入前五十也是具备一定优势的 。 上文所述 ， 铭赛科技可以与舜宇光学和、丘钛科技这类手机摄像头模组龙头企业达成长期合作 ， 也主要是靠核心产品高精度点胶设备的优势 。
该产品主要应用于光学组件、声学组件及振动马达等电子元器件的组装 。 截止2020年 ， 公司客户数为212家 ， 拥有一定的客户资源作支撑 。
但该产品的竞争力也得提升 ， 毕竟随着其他点胶设备厂商的逐步崛起 ， 公司也将可能会面临市场竞争加剧的风险 ， 导致净利润和毛利率面临下滑的风险 。

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