淡水泉时刻到了? 千亿掌门赵军发声：大消费与稳增长配置机遇来临 _淡水泉

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中国私募界有三大千亿级投资机构：高毅、淡水泉和景林。
其中淡水泉由嘉实基金早年的投资明星、研究总监赵军创立，是第一代阳光私募机构。
在业界，淡水泉以逆向投资、净值曲线大开大合、中长期业绩可观著称，长期管理规模超过千亿元人民币。
同时，每当淡水泉的产品阶段性净值回撤30%之后，创始人赵军则会亲自出场，直面持有人，这被业内视作A股的底部信号——“淡水泉时刻” 。
近期，赵军再次面对投资者，在A股市场的关键时刻，他看到了什么，又说了什么，格外引人关注。
【淡水泉时刻到了? 千亿掌门赵军发声：大消费与稳增长配置机遇来临】资事堂将其最新发言要点整理如下，以飨读者（以第一人称叙述）。

金句摘要：
1、尽管每个人都脱离不开自己的思维框架，但要尽可能地保持开放，尽可能地倾听不一样的声音，有多样化的思维模型，保持着敬畏与灵活。
2、事物发展都有多种可能，但是如果带着相对情绪化的态度去看问题，往往会把可能性当作是最后的预测，这是危险的。
3、我们发现很多消费类公司还是很有韧性，比如说和运动、居家舒适度相关的公司，数据显示它们依然保持很好的成长性。
4、房地产产业链经历了行业性的压缩调整之后，优秀的公司能够获得更大的市场份额和成长机会。这个产业链里有很多细分行业机会，比如消费建材
5、多数新能源行业属于2B商业模式，2B商业模式的属性是，除非技术驱动，否则行业竞争本质上是成本和效率驱动，后者最终会回到一个合理的利润率水平上。
6、我们决定将整个工作流程前置，比如首席投资官和投委会成员在很多细分行业标杆公司的基础覆盖和案头研究阶段就要参与到公司调研和讨论中去。

回顾年内表现
从国家统计局每月发布的制造业和非制造业采购经理人指数（PMI）可以看到，我们（在过去）经历了自数据发布以来持续时间最长的一次经济收缩。
去年下半年，我们认为这种收缩程度已经具备了触发一次经济反弹周期的条件，所以我们利用经济收缩，在去年三、四季度布局了“双低”资产。
淡水泉对“双低”资产的定义为：在经济下行影响下，行业景气度低（同时我们预期未来景气度会回升）；同期，由于短期基本面不佳，市场对这类资产的预期和偏好情绪较低。
然而，淡水泉布局的“双低”资产在2022年上半年遭遇超预期收缩带来的冲击，这是净值下跌的核心原因。
回顾历史，无论2014年、2018年还是2021年，只要经济出现低于潜在目标增速法的情况，决策层都会以相对宽松的政策态度来支持经济复苏和增长，当年的经济工作会议也会给出明确的政策信号。
直面“踏空”疑问
有投资人问淡水泉，为什么基金没有跟上今年5月和6月的市场反弹幅度？
赵军回应：复盘市场可以发现，这一波市场反弹中以新能源为主的结构性特点比较明显。
淡水泉在2021年之前其实用相对重的资产比例参与过新能源领域的投资，但后续错过了2021年二季度新能源布局的窗口期，其中原委我们在2021年12月汇报时提过：
当时我们认为市场位于一个调整期，尤其是核心资产整体情绪较高，面临一次高估值回落压力。我们认为很多机会应该在2021年下半年才具备布局价值，但市场突然展开一轮新能源行情。