“新美联储通讯社”剧透本周FOMC会议：关键是评估加息的滞后效应及对经济的影响 _货币政策

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1月30日周一，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报采访人员Nick Timiraos撰文称，美联储今年的利率策略取决于加息速度如何加速经济放缓。Timiraos认为，放慢加息步伐将使美联储有更多时间研究其举措的影响，美联储将需要衡量加息对经济增长降温的效果。
Timiraos认为，在本周召开的FOMC议息会议上，美联储官员们讨论的关键将是评估美联储之前的加息将在多大程度上冷却了经济增长和通胀，换言之，即货币政策“长期且可变”的滞后效应。
Timiraos称，如果货币政策的滞后时间较长，去年的加息才刚刚开始对美国经济产生影响，并将强烈抑制今年的经济活动，这意味着美联储不必进一步加息或将利率维持在高位很长时间；但如果滞后时间较短，即之前的加息基本上已经被市场消化，美联储可能会决定必须进一步提高利率或将利率维持在高位更长的时间才能达到预期的效果。
市场普遍预期，美联储在2月1日将宣布25个基点的加息，继续本轮自1980年代以来最快的加息周期，但是幅度进一步放缓。放慢加息步伐将使美联储有更多时间研究其举措的影响。
Timiraos在1月29日发表的文章中写道，本周美联储将加息25基点，并表示火热的劳动力市场或将助推工资更快上涨，成为点燃通胀的又一“引线” 。他在29日撰文表示，美联储或将在周三加息25基点，基准利率升至4.5%—4.75% ，连续第二次会议放缓加息步伐。
但是Timiraos仍强调称，虽然随着供应链好转，以及处于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通胀高烧显露出降温迹象，但如今美联储官员依旧担忧，紧张的劳动力市场或将助推物价再度加速上冲。
市场对加息的滞后效应有不同看法
在投资者中，对美联储加息滞后效应的理解存在两派观点。
许多投资者认为滞后时间很长：他们预计美联储将在今年晚些时候开始降息，并且一直降息至2024年，因为他们认为当前的利率水平已经升到了可能导致经济衰退的水平。因此，尽管美联储继续提高短期利率，但由投资者预期决定的中长期利率（包括大多数美国按揭贷款）已经停止上升或开始下降。
但高盛的经济学家却有不同的观点。他们认为，美国经济将比预期更具弹性，这可能需要更长时间的加息：

虽然人们普遍担心加息的滞后效应会导致今年的经济衰退，但我们的模型表明情况恰恰相反——货币政策收紧对GDP增长的拖累将在2023年大幅减少。

Jefferies的首席经济学家Aneta Markowska表示，由于新冠疫情引发的市场扭曲，美联储政策带来的影响可能需要更长的时间才能显现。在2020和2021年，美国政府对经济的刺激，尤其是向居民提供支票并降低借贷成本等政策，阻止了通常的失业率上升加剧收入和支出下降、引发经济衰退的危机模式，这使得美国私营部门的资产负债表依然稳固。她认为，当经济增长由信贷增长而非收入增长和政府刺激推动时，加息的滞后效应可能更短，但这次美国经济的增长主要来自于政府刺激，这也意味着美联储的加息可能需要更长时间才能体现在经济活动中。
Timiraos则从公司和消费者两个角度评估了加息带来的影响。
他认为，到目前为止，由于在加息开始之前，很多大公司已经锁定了较低的贷款利率，因此，大公司对美联储加息的反应一直保持弹性；但相比之下，那些资金不够充裕、更依赖短期贷款的小企业今年可能面临更高利率带来的更大压力。