再见2022，中国私募失速的一年( 三 ) _私募基金

于投资者而言，同意下调警戒线和止损线也属实是无奈之举，是没有办法的办法。毕竟清盘就意味着真金白银的亏损，但只要基金还在，就有回本的希望。
只是当清盘线变成了一种薛定谔现象——除非出现大跌，不然清盘线就处于“既存在又不存在”的叠加态时，留住了产品的私募们，净值可以慢慢修复，但于投资者的信任与体验而言，又何尝不是一种巨大的伤害。

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上一次也大面积出现修改清盘线的情况集中出现在2016年熔断期间

05 新三件套
相较于陆家嘴三件套，或许2022年的私募从业人员对自购、降费和道歉信这新三件套会更熟悉一些。
在业绩普遍不佳的2022年，安抚投资人成为了私募当年的重点工作之一，而新三件套也由此诞生。
先有景林、汉和等百亿私募自掏腰包，花真金白银自购来告诉投资者：我们和你们的利益高度一致，基金净值不好我们也会亏钱；后是敦和、赫富以及东方港湾等私募通过降低管理费的形式来让利投资者。
如果在净值的不断下滑面前，自购和降费都无法给予投资者更多的信心，那私募只能打起感情牌，通过道歉信的形式来反思自己并与投资者沟通。譬如希瓦的梁宏、和谐汇一的林鹏、以及慎知资产余海丰等一众明星基金经理都曾公开复盘自己的投资和思考。
新三件套对于安抚投资者的情绪固然起到了一定的作用，但对于私募来说，尽快实打实的做出业绩才是对投资者最大的负责。
说到底，投资者所希望的终究是净值的上涨罢了。
06 CTA起落
上半年还被称之为神话的CTA，到了下半年，破灭了。
根据朝阳永续数据统计，2022年全年CTA指数累计涨幅仅为1.51% ，基本与年初持平。但仔细观察全年的走势可以发现，上半年得益于俄乌冲突、欧洲能源危机、通胀等宏观事件，CTA指数涨幅一度高达8%以上。这也让CTA在那段时间成为了各家私募力推的产品之一。

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但到了8月份之后，行情急转直下，指数从高点回撤近8% 。相关机构在交流中表示，上半年CTA的大幅上涨主要是由于外部环境的大幅波动导致大量产业端玩家利用商品期货进行套期保值，众多CTA机构赚的是产业的钱；但下半年环境趋稳，产业玩家变少之后， CTA策略就变成了机构与机构之间的镰刀互博，展现在净值端就是多数CTA策略产品都遭遇不同程度的回撤。
譬如洛书某产品在2022年收益最高达到了20%以上，但全年却为-4%；而千象某产品虽然全年依然为正收益，但最大回撤却达到30%以上。
CTA策略素以危机阿尔法为营销标签，但这并非意味着其本身就不会产生回撤。市场本身就是绝佳的投资者教育基地，波动是风险，也是学费。
07 高收益债
2018年以来海航、方大、永煤、盐湖等大型企业债务违约，到近两年融创、龙湖、富力等地产债暴跌，再到如今城投展期，种种迹象无一不预示着刚兑信仰被依次打破，债务违约逐渐成为常态。
而大量违约或即将违约的公司债券，在银行、公募等机构风控升级的环境下，也出现了一定规模的流动性踩踏和资产错杀，由此也催生了私募基金中高收益债策略的兴起。
以地产债为例。在泰禾、阳光城、龙光、恒大、融创、世茂等地产境内债相继违约，一季度不少热门地产债跌至50元以下之际，一些做高收益债策略的私募基金却逆势在底部买了很多地产债。