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核心观点：
1季度生猪出栏同比增长92%，3月销售均价环比略有下跌 。根据公司销售情况简报 ， 3月公司生猪销售量144.84万头，环比增长35.5%，同比增长144%;实现收入21.06亿元 ， 同比增长约14.3%;销售均价12.17元/公斤 ， 环比下跌3%，同比下跌约53.6%;测算出栏均重119公斤，成本继续保持下降趋势 。22Q1，公司累计出栏量约402万头，同比增长92% 。
3月鸡价略有回落，预估肉鸡业务继续保持盈利 。根据公司销售情况简报，3月公司销售肉鸡约0.8亿只(含毛鸡、鲜品和熟食) ， 环比增长42.7%，同比下滑1.1%;实现收入22.71亿元，环比增长31.4%，同比下滑约3.2%;销售均价13.44元/公斤，环比下跌约8.1% ， 同比下跌约6% 。22Q1，公司累计销售肉鸡约2.26亿羽 ， 同比基本持平 。
猪价持续低迷状态，关心2季度猪价反弹 。据数据，4月6日，全国瘦肉型生猪均价约12.44元/公斤，行业仍处于深度亏损状态 。当前处于上一轮猪周期的供给释放高峰，随着高峰趋缓以及需求季节性回暖，关心2季度猪价季节性上行动能 。
盈利预测与投资提议：保持“买入”评级 。公司生猪业务经营迎来困境反转 ， 生猪出栏和成本均有望迎来恢复性改善 ， 我们预估2021-23年公司的EPS分别约-2.1、0.21、2.77元/股 。考虑猪周期反转预期提升 ， 予以合理价值约27.7元/股，对应23年PE约10倍，保持“买入”评级 。
风险提示：畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全等 。
【温氏股份：1季度生猪出栏同比增长92％ 成本保持下降趋势】
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