诸多业内人士表示 ， 这就是投资人难以忍受雷蛇亏损的真正原因 。 他们认为 ， 不同于用户代表增长的互联网企业 ， 雷蛇这类以硬件为主营业务的企业属于实体经济 ， 资本更期待雷蛇展现出到自我造血和盈利能力 ， 频繁烧钱只会烧掉投资人的信心与复投可能 。
上述人士表示 ， 雷蛇主打国际高端游戏外设品牌 ， 但与国产品牌的竞赛时优势不大 。 高溢价产品的销量天然低于低价品牌 ， 高端消费者规模也显著小于中低端消费人群 。 与此同时 ， 虽然高溢价产品的利润率会更高 ， 但成本控制和渠道投入等方面也相应地受到更多掣肘 ， 这都会影响市场对雷蛇的看法和估值 。
结构单一 ， 雷蛇找不到第二增长点而在竞争维度看 ， 给予雷蛇压力的不止是投资人 ， 还有大洋那端的同行罗技 。
根据游戏调研机构Newzoo数据 ， 2020年雷蛇在全球游戏外设行业的市占率为11% ， 排在它之前的冠军是罗技 ， 以16%的市占率傲视群雄 。 有数据显示 ， 罗技在全球市场上占据了电脑外设50%的市场份额 ， 是当之无愧的“外设之王” 。
2021财年 ， 罗技营收录得52.52亿美元 ， 同比增长76.5% ， 创下历史新高 。 23.36亿美元的毛利相较上年同期提高了108.11% ， 而截至2021年9月30日 ， 罗技最新财报显示营收和毛利增长都超过25% ， 目前股价见涨 ， 总市值为131.68亿美元 。
罗技有此地位 ， 依赖的不仅是伴随行业大哥称号而来的品牌声誉等无形资产 ， 在核心技术方面 ， 罗技的产品硬实力也十分突出 。
据了解 ， 科技界人士普遍认为无线外设将取代有线外设在电子竞技方面的游戏需求 ， 只要延迟和抗干扰性能方面的表现足够出色 ， 就拥有抢夺天下的实力 。
根据已有资料 ， 罗技首次推出无线游戏键盘是2017年 ， 随后不到两年时间内新款频发 ， 推出了多款旗舰级无线游戏键盘 ， 同时搭配无线鼠标、无线耳机等 。 最重要的是 ， 罗技的无线产品线相对完善 ， 低中高端均有布局 ， 丰俭由人 。
反观雷蛇 ， 截至2021年6月30日 ， 其研发费用为1.98亿元 ， 与过去相比差距不大 。 可在营销费用方面 ， 雷蛇的支出就显得更为大手大脚 。 财报数据显示 ， 报告期内雷蛇一改过去佛系销售的姿态 ， 为销售及分销花费了5.54亿元 ， 过去三年同期分别为3.88亿元、3.72亿元和3.64亿元 。 也就是说 ， 雷蛇2021上半年营销支出同比提高了42.8% ， 在研发费用尚未跟上的时候 ， 作为一个科技见长的公司 ， 雷蛇此举无疑会让外界生出“重营销轻研发”的忧虑 。
从公司整体业务结构的层面看 ， 雷蛇的另一个大问题是主营业务盈利能力不足以覆盖整个公司的管理成本 。 第二增长点迟迟未现 ， 势必影响着开拓商业版图的脚步 。 依照雷蛇2021中期业绩报告所述 ， 公司收入结构主要分为硬件业务和软件服务两大项 ， 其中主要以硬件业务创收 。
2021年上半年 ， 雷蛇包括周边设备和电脑系统在内的硬件业务为公司拉来6.78亿美元 ， 同比增长77% ， 占据总营收的比重超过90% ， 相较去年同期提高4.6% 。 而过去几年大力发展的软件业务在总营收中仅占比9.6% ， 无论贡献率还是增速都比不上硬件业务 。
多元化布局一直是雷蛇的心病 ， 尽管雷蛇坚称自己是“全球最大的专为玩家提供硬件、软件和服务的一体化生态系统” ， 但从数据来看 ， 扭亏增利的关键力量仍然源自硬件 。 今年8月 ， 雷蛇因未能获得新加坡政府的数字银行牌照 ， 不得不关停电子钱包Razer Pay服务 ， 这又给雷蛇未来的业务拓展蒙上阴霾 。
长期关注科技行业的印南认为 ， 软件市场同质化严重 ， 内卷化竞争导致增收难增利更难 ， 雷蛇瞄准的东南亚市场确有无限潜力 ， 但本土支付商耕耘已久不提 ， 经验丰富的支付宝和微信等巨头也都在争抢 。 他总结道：“对于目前围绕游戏相关支付业务为支撑的雷蛇来说 ， 仍然面临较大增长压力 。 硬件公司走‘硬件＋软件＋服务’的生态之路难以一蹴而就 。 ”
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