无人接盘港交所的风光( 三 ) _香港交易所

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刚赶上互联网的末班车却发现才刚坐两站就到终点了。港交所需要下一个接班人。
03硬科技难以接棒
当然，无论从哪个角度来看，能为港交所续命的，就只有当下最有想象力的这条赛道：硬科技。
今年10月19日，港交所为科技公司放开上市门槛：允许未盈利的科技公司上市。
2018年改革的时候李小加不是没想到这茬，谁知道上交所科创板一推出，就搞出了一个1300多亿市值的金山办公，港股那些泛科技公司的可怜估值根本不够看，更别提19-20年A股芯片板块的盛世，港交所完全没有吸引力。
可续命远比面子更重要，港交所捏着鼻子也要让科技公司上市冲体量。
“丐版IPO”由此诞生。
自今年以来，在港交所上市的企业普遍出现一种状况：新股上市只发行很少的流通股，低的仅占总股本1%-2%，高的也不超过10%，发行这点股份融到的钱根本不够动辄数十数百亿研发成本的科技公司们看。
比如某AI公司2021年底在港股IPO的时候仅发行了5%的新股，其中4%还是分配给基石投资者，仅有1%流入市场进行交易，每日的交易额只有数千万港元。
只是单纯的为了上市而上市。

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诚然，科技公司和当年的互联网极其类似，由于前期公司没办法将技术商业化实现盈利，缺乏合理的估值手段，股价和估值几乎全凭讲故事，市梦率横飞。
而如今的市场也不再是当年美元热钱满天飞的时代，一级市场击鼓传花没人能够接棒之时，GP们向LP交差的唯一手段，只剩下将公司强行推上市一条路。
同时，丐版IPO在一定程度上还能通过较低的流通股数量，降低上市破发的概率。毕竟一旦破发，二级市场的寒气持续传导到一级市?。掷锏南钅烤透殉鍪至?。
层层估值暴涨之后送到港交所的硬科技股自然不受投资者欢迎，且港交所目前日均成交额跌的不成人样，流动性匮乏的环境下，科技股依旧大规模破发。

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润迈德上市首日较发行价下跌15.38% ，快狗打车大跌22%，除了涂鸦智能，美因基因，瑞科生物之外图中新股均出现破发情况，而且之后股价走势依旧不如人意，90%的公司市值均在大幅缩水。
一个没有国际化资金的全球金融中心，仅靠丐版IPO并没能避免估值泡沫破碎的命运，港交所的股价，也来到了历史低点。
今年10月19日，港交所再次调整上市门槛，对五大类特殊科技公司放松上市门槛，并将其划分为两个类别：
一是已经实现商业化的科技公司，最近一个会计年度特专科技产生的收益至少达2.5亿港元、IPO市值须达80亿元，上市前已从事研发至少三年，研发投资资金须占总营收开支在15%以上。
二是仍在研发中还没商业化的公司，没有营收要求，但研发时长超过三年，同时研发费用需占到总营收开支的50%以上。
这似乎完全是为科技股量体裁衣而推出的上市政策，港交所可能是希望能复刻2018年李小加改革，但二级市场是否繁荣的前提是有充足的资金愿意将股票选为投资品，在流动性不足的年代，放开闸门的作用也许没有他们想象的那么大。
当年李小加喊出了港交所要“立足中国，连接世界” 。前半截确实实现了，然而世界去哪了呢？
可能在新加坡买房吧。