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胡艳明/文 随着10月金融数据的公布 ， 四季度是否要降息或降准的讨论再起 。一直以来 ， 社会融资增量等金融数据是反映经济冷热程度的先行指标之一 。11月10日，央行公布10月金融数据：10月社会融资规模增量9079亿元 ， 仅约为9月的四分之一，其回落幅度让市场始料未及 。
此后几天，多项政策纷纷出台“暖”市场 。央行和银保监会联合发布“楼市金融十六条”，受到广泛关注，更让周一开盘的银行股、地产股强势上涨；11月14日下午，央行等六部门联合印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》，从进一步延长还款期限（最长可延至2023年6月30日）等多个方面 ， 引导银行业金融机构强化对小微企业的金融支持；紧接着，银保监会等三机构发文称，指导商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务 。
这些措施足见相关部门对当下稳经济、稳市场主体的重视程度 。当前，叠加四季度疫情扰动升温，房地产市场低迷，实体经济活跃度不足，部分房企、小微企业和个体工商户经营困难加剧 。因此，着眼于保就业、稳增长 ， 政策面正在加大对企业的支持力度，着力于缓解市场主体的流动性压力 。
在监管部门定向政策支持之外，是否会有更全面的政策出台 ， 比如降准降息？其实市场已经有所期待，同时此类操作也有先例 。在7月疲弱的信贷社融数据公布之后，央行便推出了超预期的降息措施，8月15日和8月22日分别下调了MLF（中期借贷便利）和LPR（贷款市场报价利率） 。
另外 ， 出于市场流动性的考虑，10月以来，银行资金面偏紧，更有万亿MLF即将到期之际 。11月和12月MLF到期量较大，分别为10000亿元和5000亿元 。不少机构认为，考虑到流动性因素，不排除央行适时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能性 。
第三方面的考虑来自于外部压力的缓解 。为了抗击高通胀，今年美联储已连续加息6次，累计加息375个基点 。美联储激进加息对世界经济产生冲击，不少经济体选择跟进 ， 全球上演“加息潮” 。但中国央行坚持货币政策“以我为主”，保持了定力 。而近期公布的10月美国通胀低于预期 ， 12月美联储加息有一定概率放缓，相应地美元指数显著回落、美债利率大幅下跌，同时体现在外汇市场上，随着美元预期变化，人民币兑美元汇率出现反弹，韧性增强 。因8月上旬以来，10年期中国国债市场收益率与美国国债收益率呈现倒挂，并且利差不断扩大，短期套利因素带来了中国债市资金的流出，这制约了我国货币政策操作的空间 。而随着美联储的加息压力下降 ， 也为我国货币政策进一步操作打开了“时间窗口” 。
国内贷款等社会融资情况表现不佳，同时伴随着联储加息压力下降，市场对四季度会降息降准多了一些期待 。例如，光大证券首席宏观分析师高瑞东认为 ， 外部均衡压力减弱为国内货币政策加码宽松创造有利时机，11月至明年1月均是再次降准的窗口期，LPR同样存在下行空间 。
从降准或降准的空间来看，目前市场看法不一 。就降准而言 ， 银行体系加权平均存款准备金率为8.1%，是近年来较低水平；利息水平上，截至今年三季度末，一般贷款加权平均利率目前已经降到历史最低水平，存款利率也已是历史最低水平，利率调整的空间也不大 。另外，还有观点认为，当前经济重心在于市场信心，充裕的资金并不能直接撬动融资需求 。
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