亚朵赴美上市中概股通道重开？ _中概股

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中概股赴美上市的窗口期已经出现，但亚朵上市只是破冰之旅，不代表全面回暖

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文 | 王博杨立赟
编辑 | 余乐
11月11日，亚朵（ATAT.O）在美国纳斯达克上市。自滴滴2022年6月正式宣布从纽交所退市后，中国企业赴美上市一度陷入低潮期。亚朵的成功上市吸引了市场的广泛关注。
亚朵此次全球发行 475万份ADS（每ADS代表3股A类普通股），每份ADS发行价为11美元，募资5225万美元。截至美东时间11月11日收市，亚朵收报12.88美元，比发行价涨了17.09%，总市值16.8亿美元。
此前，中国企业可采取买壳、逆向收购、发行普通股或以ADS（美国存托股票）等方式赴美上市，但最主流方式的仍为后者。如中国石化、中国石油、中国铝业等国家队，及民营企业滴滴、贝壳、蔚来汽车等都曾通过发行ADS在美上市。
但2020年底以来，受中美双方不断出台的数据安全、网络安全等监管政策影响，已经有大量中概股退市转战港股。同时，近一年半没有中概股通过发行ADS方式在美股上市。
2021 年2 月至今，在美国上市的中概股遭遇有史以来最大危机，中概股总市值从2021年峰值时的2.8万亿美元跌至1.1万亿美元，缩水大半。
亚朵的破冰之旅，给已经沉寂一年多的中美资本市场释放了一些积极信号。

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监管问题现转机

亚朵为直营和管理模式相结合的中高端酒店管理公司。招股书显示，加盟酒店是其主要收入来源。截至2022年9月30日，亚朵的加盟酒店数量达到847家，占其酒店总数的96.3%，直营酒店有33家，客房数量超过10万间。
“业内都说，亚朵就是点儿背，早就该上市了。”怡江投资有限公司董事长、亚朵加盟商王志刚谈到。

亚朵的上市之路十分坎坷。2019年6月和2020年1月，它两次计划在A股创业板上市未果。转战美股后，2021年，亚朵原本计划在7月1日登陆纳斯达克，但最后主动撤销了认购。
“之前亚朵计划在国内上市，实际上是给自己增加难度。”王志刚说，一方面，中国资本市场并不热衷于酒店项目，另一方面，证监会对酒店项目的审查较为严苛，比如酒店所用物业的土地使用性质，必须是商业产权，甚至必须规划的是酒店。
“说实话，这个行业里80%的房子都谈不上商业产权，规划的也不是酒店。为了符合这些要求，亚朵的上市公司必须剥离一部分资产，那么整个项目的估值就被降低了。”他补充道：“甚至为了符合这些要求，那段时间亚朵遇到一些好的物业也不敢签，错过了很多机会。”
国内上市遇阻后，亚朵把目光投向了大洋彼岸。但赴美上市的18个月走来并不容易。
《财经十一人》获悉，今年上半年在路演时，投资机构还处于观望状态，主要担心政策变化。直到11月初，团队最后一次路演时，宏观环境发生变化，投资人才放心出手认购。
此前中概股一直面临着跨境审计监管困境。
2021年12月，美国证券交易委员会（SEC）公布的《外国公司问责法案》细则指出，在美上市的外国公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌，即从2021年报披露开始计算， 2023年报披露后，即2024年初，中概股就会面临退市的风险。