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近日 , “股神”巴菲特的旗舰伯克希尔(BRK.US)宣布 , 四月初以来陆续加仓个人电脑及打印机供应商惠普(HPQ.US) 。
从伯克希尔公布的文件来看 , 2022年4月4日至4月6日 , 已累计买入1113.4万股惠普 , 均价介于34.88美元至36.43美元 。
Whalewisdom的数据显示 , 苹果公司(AAPL.US)仍是巴菲特的心头至爱 , 持股价值1575亿美元 , 相当于苹果已发行股份数的5.44%(2021年12月31日数据) , 占伯克希尔持仓的46.28% 。
惠普刚刚进入伯克希尔的投资组合就已成为第11大持仓股 , 仅次于能源股雪佛龙(OVX.US)和西方石油(OXY.US) , 持仓量为1.21亿股 , 价值42.22亿美元 , 在伯克希尔美股投资组合的占比为1.24% 。
不过 , 相对于市值仅422亿美元的惠普来说 , 伯克希尔的持仓已相当于其已发行股份数的11.4825% 。 因此 , 在发布有关公告后 , 惠普的股价大涨14.75% , 至40.06美元 。 换言之一日之内 , 股神就赚了6.23亿美元 。
苹果在2016年第1季进入伯克希尔投资组合的时候 , 均价只有37.32美元 , 与现在的172.14美元简直天差地别 。 那么惠普有没有可能成为下一个苹果?我们不妨来逐一分析伯克希尔可能看上惠普的理由 。
盈利能力优于同行
惠普为全球领先的个人电脑及周边设备、图像和打印产品 , 以及关联技术、解决方案和服务供应商 , 主要面向消费者、中小企业和大型企业 , 包括公共事业单位、健康和教育机构客户 。
该公司有三个呈报部门:个人系统、打印和企业投资 。
个人系统分部提供个人电脑、工作站、客户终端机、商用移动设备、POS(销售终端)系统、显示器和周边设备、软件、支持与服务等 , 竞争对手包括联想、戴尔、华为、Acer(宏基)、华硕、苹果、东芝、微软和三星等 。
打印分部提供消费者用和商业用打印机硬件、耗材和解决方案 , 竞争对手包括佳能、利盟国际、施乐、精工爱普生、理光和兄弟工业株式会社 。
企业投资包括HP Labs(惠普实验室)和特定的商业孵化及投资项目 。
截至2022年1月31日止的12个月 , 惠普的个人系统收入同比增长13.21% , 至449.52亿美元 , 占总收入的69.29%;而打印机业务收入则按年增长10.88% , 至199.15亿美元 , 占总收入的30.70% 。
相对来说 , 打印机业务的经营利润率要优于个人系统 , 前者截至2022年1月末12个月的经营利润率为7.34% , 后者为17.66% 。
惠普主要采用外包生产 , 也就是说自己不生产 , 交给外部的厂商生产 , 这也是目前众多办公设备和个人电脑品牌的经营模式 。
就个人系统业务而言 , 惠普的经营利润率要优于戴尔(DELL.US)的4.60% , 所以在加入利润率较高的打印机业务后 , 惠普的整体经营利润率达到了8.23% 。
从下表可见 , 惠普的研发投入相对规模稍微高于戴尔 , 但营销和行政效率优于戴尔 , 这是其经营利润率更为理想的原因 。
【惠普|财华洞察|拭目以待!惠普会不会成为下一个苹果?】就打印机而言 , 佳能(CAJ.US)截至2021年末12个月的经营利润率为8.02% , 远低于惠普的打印机业务经营利润率17.66% , 从下表数据可以看出 , 佳能的营销及行政投入巨大 , 占了总收入的30.13% , 研发占比也达到了8.18% , 远高于惠普的整体投入 , 这或是其盈利能力较低的原因 。
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