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文丨王新喜
来源丨热点微评
在近期科技股暴跌之际 ， 苹果的市值被沙特阿美超越 ， 丢掉了全球市值第一的宝座 。 事实上 ， 自今年初以来 ， 由于受行情整体波动影响 ， 苹果公司股价在持续下跌 ， 今年4月以来截止到今天5月17日 ， 一个多月的时间 ， 苹果公司股价累计跌幅已近17% 。 当前苹果市值为2.36亿美金 。
但Wedbush依旧看好苹果和微软 ， 并将它们列为科技板块的首选 。 Wedbush分析师Dan Ives表示 ， 近期的市场回调不是翻版的互联网泡沫 ， 但它将会把不同的科技公司作出明显区分 。 认为在当前环境下 ， 实力最强的公司可能会变得更加强大 。 在分析师们看来 ， 抄底苹果的时机已经到了 。
事实上真的如此吗？
苹果的4次股价大跌 ， 这次有何不同？在分析看来 ， 经过这一轮下跌 ， 大型科技股中 ， 除了亚马逊之外 ， PE已经降至20倍附近 ， 在通胀高企的时代 ， 业绩增速能保持稳定已经难能可贵 。 另外 ， 这些大型科技公司都是手握巨额现金 ， 也是美股回购的主要推手 。
但事实上 ， 苹果的营收高度依赖硬件 ， 一直以来苹果的股价其实与iPhone销量呈现正相关 ， 苹果的市盈率不能简单类比谷歌Facebook亚马逊等科技公司 ， 互联网服务业务模式与B端企业级营收模式一旦成型 ， 具备一定的稳定增长性预期表现 ， 也因此苹果的市盈率一直以来也远低于后者 。
苹果在去年市值一度破3万亿美元 ， 这是其历史上的高光时刻 ， 这背后是iPhone系列的销量大涨 ， 根据Counterpoint的数据 ， 2021年 ， 全球销量排名前十的手机 ， 苹果占了7部 。
而iPhone的销量也一直存在大小年周期性规律 ， 这导致苹果的股价也随着iPhone的销量周期呈现出波动状态 ， 这也导致了苹果的股价会经常性的呈现大起大落的状态 。
正因为大起大落在苹果身上是一种常态 ， 苹果的股价也会周期性会形成价值洼地 ， 迎来抄底的好时机 。
笔者曾经在2020年3月撰写了一篇《供应链波及 ， 股价大跌 ， 但对苹果不全是坏消息》 ，指出苹果大跌2000亿美金 ， 苹果5年经历三次 。 一次是2015年下半年~2016年上半年 ， 第二次大跌蒸发超过2000亿美金是在2018年11月20日左右 ， 第三次是2020年3月 。
而如今 ， 苹果近一周以来累计下跌则超过9% ， 同样蒸发了逾2000亿美元的市值 ， 甚至拖累了道琼斯指数和纳斯达克指数 。 这是苹果自2015年以来 ， 第四次短时间内大跌2000亿美金 。
事实上 ， 前两次苹果股价大跌 ， 均源于其产品表现不及预期 ， 更多与内因相关 。 而第三次是如今这次大跌有着类似之处 ， 都是因为疫情冲击供应链与消费者需求 ， 与外部客观大环境相关 。
但2020年的大跌与2022年的大跌又有着不同的经济环境、消费需求与宏观市场环境的变化 。 在2020年初 ， 虽然疫情冲击了供应链 ， 但彼时消费需求与换机动力尚在 ， 由于iPhone的降价策略 ， 华为淡出高端市场 ， 当时iPhone存量换机需求强劲 。
因此 ， 笔者在彼时指出：
【苹果|抄底苹果的时机到了？】“苹果当时的股价再一次处于价值洼地 ， 苹果强大的现金流状况也为苹果改善供应链与股票回购计划托底 。 随着供应链的恢复 ， iPhone只要回归到合理的价值 ， 其产品的人气值、品牌价值与高端市场地位依然无人可以撼动 ， 苹果股价的回升是可预期的 ， 当时迎来了抄底的好时机 。 ”
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