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滴滴悄悄上市：招股书三次变更耐人寻味

北京时间6月30日 ， 创业九年且融资21次的滴滴低调在纽交所上市 ， 最终当日以14.14美元/ADS报收 ， 市值达到680.8亿美元 。
原本滴滴成功上市 ， 应该是为投资人们带来了一场期待已久的财富盛宴 ， 但令许多人不曾注意的是 ， 其先后三次提交的招股说明书 ， 却非常耐人寻味 。
笔者注意到 ， 滴滴三次提交的招股说明书时间节点分别为：第一次 ， 4月9日秘密提交；第二次 ， 6月10日正式提交；第三次 ， 6月28日更新版本 。 如果拿第一次与第三次提交的更新版本对比 ， 可以发现内容有着翻天覆地的变化 ， 尤其是在高管团队股权结构及公司治理部分 。
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高管股权结构变更：给自己发红包？
对于创立九年 ， 经历无数风波才看见曙光的滴滴来说 ， 上市应当是与员工共同分享胜利果实的时刻 。 但让人讶异的是 ， 招股说明书中某些内容的变动 ， 却成为狂欢中的杂音 。 主要表现为 ， 管理层似乎在给自己“发红包” 。
具体来看 ， 在招股说明书的Management和Principal Shareholders这两章 ， 有持股的详细信息 。 而将4月9日秘密提交的版本 ， 和最新的6月28日版本对比 ， 就能发现第二季度大额增发给管理层的详细数据 。
4月9日招股书P195股权架构图 ， P196的注释说明中有管理层持股的详细 ， 如下图所示：
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简单来说 ， 就是经历多次融资 ， 截至2021年3月底高管持股比例仅占3.7% 。 其中 ， 程维的家族信托Xiaocheng Investment Limited 持有31,156,189股 ， 占总股本的比2.9% ， 柳青的家族信托Investor Link Investment Limited持有3,055,556股 ， 占比不足0.3% ， 因不足1%甚至没有在上表中显示 。
但在最新的6月28日版本中 ， P217开始的PRINCIPAL SHAREHOLDERS章节中 ， 开始有所变化 。
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从P218上图和P219注释中可以看到 ， 给高管增发的期权主要在名为Steady Prominent Limited的持股平台里 ， 程维持股增加了47,228,552股 ， 占总股本的4.2%；在之前约2.9%的基础上增至7% 。 如下图所示：
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此外 ， 柳青持股增加了16,116,572股 ， 占总股本的1.4% 。 在柳青原本0.3%的基础上增加了1.4% ， 变为1.7% 。
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而这一切 ， 都有迹可循 。 滴滴是突然给高管更多期权 ， 实现“发红包”的目的 。 在今年第二季度 ， 滴滴授予给高管66,711,066股期权（其中63,501,066股直接归属 ， 占5.6%） 。 再加上高管之前获授期权行权 ， 高管持股整体占比提升至10.5%（注：因为增发 ， 总股本同时有所增大） 。
这意味着 ， 程维和柳青突击增发的股票数量 ， 都远超过之前融资稀释后持有的原始股票数量 。 按照彭博社此前的消息 ， 滴滴发行价区间为每ADS13-14美元 ， 也就是说 ， 滴滴上市前给程维增发价值约170亿元股票 ， 给柳青增发价值高达58亿元股票 ， 包含其他高管合计共240亿元 。
显而易见的是 ， 滴滴对于管理层增发这一变动早有打算 。 在此版招股书中的Management章节中 ， 就有一章Compensation of Directors and Executive Officers董事及行政人员的薪酬部分 ， 直接证实了在2021年6月也就是递交招股书当月 ， 向管理层进行了增发 。 同时也详细披露了2017年和最近这一次的股权激励计划 ， 详见P214-215 ， 并在此部分称2021年6月的股权激励是为了“吸引和留住最优秀的人才担任重要职务 ， 为公司的董事和管理人员提供额外激励 ， 促进公司的成功和提高公司的价值” 。

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