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?紫光集团的“雷”早已埋下

?紫光集团的“雷”早已埋下
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紫光集团破产重整？这个消息越传越离谱 ， 牵动着不少关心国产芯片的国人 ， 事实上 ， 不是紫光要破产重整 ， 而是债权人向法院申请紫光集团破产重整 。
7月9日 ， 紫光集团收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》 ， 相关债权人以该集团不能清偿到期债务 ， 资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力 ， 具备重整价值和重整可行性为由 ， 向法院申请对紫光集团进行破产重整 。
对此 ， 紫光已经回应 ， 法院是否受理、集团是否进入重整程序尚存在不确定性 。
在国内紫光破产或倒闭 ， 可能性极小 。 一方面现在我国力挺半导体企业 ， 紫光又是重点扶植对象 ， 另一方面 ， 紫光旗下不少子公司亟待上市 ， 破产重整将会改变整个集团及其子公司的股权结构 。 我们也看到 ， 7月12日 ， 紫光股份截止11:30分 ， 该股涨10%报25.31元 ， 封上涨停板 ， 似乎丝毫没有受到影响 。
不过话虽如此 ， 紫光的危机并没有消失 ， 极速扩张终究是埋下了隐患 ， 抛开“国家队”的光环 ， 紫光更是有很多不稳定因素 。
债台高筑 ， 是国内芯片产业成长的必然吗？
去年10月 ， 紫光集团已然爆发过债务危机 。 先是宣布放弃赎回10亿元的永续债“15紫光PPN006” ， 而后13亿元的私募债“17紫光PPN005”未按期进行足额兑付本息 ， 发生实质性违约 。 对此 ， 紫光称计划先还1个多亿 ， 但就在约定还款的这一天 ， 紫光集团控股的紫光春华将持有的紫光国微16.14%的股权进行了质押 。
接连不断的消息 ， 似乎都向外界透露一个信息 ， 紫光集团没钱了 。
紫光究竟背负多少债务？数据显示 ， 截至2020年6月 ， 紫光集团总负债规模达到2029亿元 ， 相比2012年底增长约44倍 。 其中 ， 超过半数为流动负债 ， 短期借款和一年以内到期非流动负债合计达794.28亿元 。
具体来看 ， 截至4月26日 ， 紫光集团负有清偿义务的已到期债务的累计金额为人民币70.18亿元 ， 子公司紫光通信负有清偿义务的已到期债务的累计金额为人民币10.63亿元 ， 子公司紫光国际控股负有清偿义务的已到期美元债本息合计4.6亿美元 ， 紫光芯盛负有清偿义务的已到期美元债本息合计10.99亿美元 。
相对地 ， 紫光集团的资产又有多少呢？截至去年6月 ， 紫光集团的总资产为2966.49亿元 ， 可是尴尬的一点在于 ， 其商誉高达521.76亿元 ， 占总资产比重为17.59% ， 占净资产的55.68% 。
商誉属于资产 ， 可它不能出售、不能变现 ， 不能产生正现金流 ， 更不能用来偿还债务 。
紫光集团债台高筑 ， 最大的原因无疑是大规模的并购 ， 赵伟国通过资本运作 ， 大举进行并购 ， 构建起一个中国芯片巨头 ， 然而过度的扩张让企业负债像滚雪球一样越滚越大 。 加上芯片业务至今都未能盈利 ， 紫光也不得不依赖政府资助 。
早在2018年 ， 赵伟国已经意识到高杠杆携带的风险 ， 他曾公开表示 ， “我们这些年很多企业出问题 ， 是因为野心过度膨胀 ， 认为自己无所不能 ， 而且相信运气会再次发生 ， 其实自己的能力、边界没那么远 ， 运气也没有那么好…”如今紫光的债务危机一次次被曝光 ， 可见赵伟国也想不出办法弥补这个巨大的窟窿 。
三星当年追赶美日公司 ， 连续亏损十多年 ， 紫光集团正处于投入早期 ， 亏损是必然 ， 只是不得不承认 ， 2000多亿的负债 ， 估计当年的三星也“望尘莫及” 。 根据2020年半导体营收报告显示 ， 去年三星半导体营收为577.29亿美元 ， 位居第2 ， SK海力士营收258.54亿美元 ， 位居第3 ， 高通营收176.32亿元 ， 位居第5 。

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