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上市俩月股价跌65%，每日优鲜“前置仓”拼不过社区团购？

上市俩月股价跌65%，每日优鲜“前置仓”拼不过社区团购？
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作者｜闪电懒
编辑｜Duke
来源｜钛财经
巨头环伺的生鲜赛道 ， 有人欢喜有人忧 。
6月25日 ， 每日优鲜顶着“中概生鲜第一股”光环在纳斯达克挂牌上市 ， 中途每日优鲜提前停止认购、号称过于火爆抢先上市 。
然而 ， 上市后的市场表现却让人大跌眼镜 。 在首日破发后 ， 每日优鲜的股价一路下挫 ， 截至美东时间2021年8月20日收盘价为4.45美元/ADS ， 上市不足两个月 ， 较发行价已跌去超过65% 。
流血上市的企业不在少数 ， 为何每日优鲜作为赛道头部的玩家 ， 仍不被看好呢？
难以乐观的业绩
事实上 ， 股价暴跌的背后 ， 是投资者对其一直亏损的业绩表现、持续下降的营收和用户增速 ， 以及市场对前置仓是否行得通的质疑 。
根据招股书显示 ， 每日优鲜营收与GMV增速双双放缓 ， 从2018到2020年 ， 营收分别为35.467亿元、60.01亿元和61.3亿元 ， 年复合增长率为31.5%；GMV分别为47.26亿元、 76亿元和 76.15亿元 ， 复合年增长率为26.9% ， 远低于行业整体114%的年复合增长率 。
其主要原因在于 ， 每日优鲜为了专注有效用户 ， 降低成本 ， 提高盈利能力 ， 放慢了前置仓业务扩张的步伐 。 艾媒网数据显示 ， 2019年每日优鲜前置仓数量达1500个 ， 但到了2021年3月31日 ， 每日优鲜却仅剩631个前置仓 ， 缩减了一大半 。
上市俩月股价跌65%，每日优鲜“前置仓”拼不过社区团购？
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这也导致了从2018年到2020年 ， 每日优鲜履约费用占总净收入的百分比从34.9%降至25.7% 。 整体费率从2018年的72.0%降低至2020年的46.2% 。
而自2020年起 ， 每日优鲜还遭遇到用户增长难题 。 截至到2020年底 ， 每日优鲜年有效用户数达到868万人 ， 年有效用户的订单总数达到6506万；但到2021年一季度 ， 每日优鲜的年有效用户数减少78.4万 ， 订单总数也下降到6217万 。
反映到盈利能力上 ， 其净亏损从2019年的人民币29.094亿元减少43.3%至2020年的人民币16.492亿元 ， 毛利率则从 2018 年的8.6%增长到2019年的8.7%， 再进一步增长到 2020 年的19.4% 。
与此同时 ， 每日优鲜的经营现金流状况并不是那么乐观 。 近三年来 ， 经营现金流净额均为负数 ， 分别为-17.24亿元、-19.67亿元、-16.12亿元 ， 尤其是到了2021年第一季度 ， 资金短缺的问题进一步加剧 ， 相较上年同期的-2.27亿元出现翻倍 。
简而言之 ， 尽管每日优鲜的控费能力不断加强 ， 但以2020年19.4%的毛利率水平来看 ， 依旧难以覆盖其支出的成本 。 这就是其股价一路下滑的最直接原因 。
前置仓是把“双刃剑”
有市场观点认为 ， 每日优鲜收入增速持续下降 ， 净利润未见扭亏迹象 ， 这与其选择“前置仓”的商业模式不无关系 。
所谓前置仓 ， 就是将仓库设在离消费者最近的地方 ， 以便在消费者下单后实现“即时达” （时效为1小时以内） ， 这一模式的优势在于便捷 ， 能够实现快速送达商品 ， 以及不断优化供应链 。 生鲜品类具有“不容易保存”和“新鲜时间有限”的特点 ， 但前置仓却可以让生鲜得到更好的储存 ， 最大程度保证了生鲜的质量 。
与此同时 ， 前置仓模式的劣势也不可忽视 。
这种模式足够重 。 一方面是前置仓本身自带的租金、仓储成本和配送成本 ， 另一方面是前置仓不具备获客能力 ， 这就要求企业只能依托线上流量 ， 或者通过其他途径获取新用户 ， 其中带来的是高昂的用户补贴 。
换个方式计算 ， 只有企业依托商品获得的利润足以覆盖“物流+仓储+租金+配送”这些全部成本之后 ， 前置仓才可能具备盈利的可能 ， 这种计算模式实现的方法一是通过增加客单价增加利润 ， 二是通过一些数字手段减少成本 。

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