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猪肉价格与食品CPI情景估算：12月单月或有“破3”压力( 二 )

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1.2 扩大猪肉进口，有助于一定程度缓解猪肉供需缺口
1.3 猪肉价格的三种情景与食品CPI走势估算
2. 商品房成交面积略降，乘用车零售批发归升
3.供赠端：生产偏弱，库存分化，土地市场归暖
3.1 工业生产与投资：生产景气边际趋弱
3.2 库存：煤炭钢铁潞傍去化，化工品持续补库
3.3 土地供赠：成交仍偏弱，供赠总体稳定
4. 食品价格：猪价大幅上涨、鲜菜鲜果下跌
5. 工业品价格：原油价格小幅反弹，钢价持续归落
5.1 原油：库存钻井平台齐降、OPEC减产力度上升，原油价格小幅反弹
5.2 铁矿石与钢价：铁矿石价格企稳，钢材价格跌幅缩窄
5.3 焦煤、水泥价格同比增速下行
6. 货币政策与流动性：央行宣布降准，资金利率、10Y国债收益率下行
7. 汇率：美元指数小幅下行，人民币相对美元稳中有升
8. 结构性政策：做好”六稳”工作，加快地方政府专项债发行使用
9. 全球主要宏观经济数据日历
正文
1. 本周关注：猪肉价格与食品CPI的情景估算
1.1 聚焦零售与生猪生产端，政策面再度发力稳定猪价
近期，政策面高端聚焦猪肉保供稳价，从补贴零售价格、稳定国内生猪供赠和勉励和扩大猪肉进口三方面发力 。近期，政策面高度关注猪价，从三方面多措并举落实猪肉保供稳价措施 。一、终端补贴，本周国常会提及适时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制 。且发改委也表态为对付物价上涨，各地已发放暂时补贴累计24亿元 。终端补贴一定程度上有助于遏制猪肉价格过快上涨，但短期内并不直接带来生猪供赠改善，居民替代性需求预计仍将一定程度向牛羊鸡肉转移 。二、稳定国内生猪供赠，继国常会提出保供稳价措施后，财政部等各部委也纷纷颁布配套政策，落实扑杀补贴、废除超划的禁养区、恢重运输、保障信贷支持，以期增添养殖户补栏，考虑到生产周期，扩大国内生猪生产预计需数月光阴后逐渐见效 。三、勉励扩大猪肉进口，8月29日商务部提出，会适时投放寒冻畜肉存储以缓解猪肉零售端价格压力，同时支持通过市场化原则扩大猪肉进口 。增添猪肉进口有助于快速缓解肉类供需失衡，有望短期内一定程度抑制猪肉价格的过快上涨 。
1.2 扩大猪肉进口，有助于一定程度缓解猪肉供需缺口
猪肉进口是短期缓解猪肉供需缺口的有效手段之一，今年以来猪肉进口增速稳步归升 。我国2018年猪肉进口120万吨，国内猪肉产量5405万吨，进口约占居民消费的2.2% 。而尽管进口占比不高，但波动硕大：今年以来，随追薯价的上涨，猪肉进口累计增速由3月的3.2%上涨至7月的36%，而上半年国内猪肉产量累计增速由去年的-0.9%下滑至二季度的-5.5% 。历史上我国进口猪肉同比最高曾达到约150%，预计今年猪肉进口有望同比多100万吨左右，同时以目前趋势来看，供赠收缩的同时需求亦有一定程度归落，国内猪肉供赠缺口预计全年在400万吨左右，扩大猪肉进口有望部分缓解猪肉供赠压力 。
1.3 猪肉价格的三种情景与食品CPI走势估算
我们以猪肉价格至年底较当前水平再上涨20%、25%、30%作为三种情景，估算CPI食品同比上行的潜在幅度 。
倘若：
1)对猪价涨幅设置乐观(+20%)、中性(25%)、悲观(+30%)三种情景，预计年底价格分辞达到45.8元/kg、47.7元/kg和49.6元/kg;
2)牛羊肉、鸡肉价格环比略超季节性每月1个百分点左右，并且与猪肉价格涨幅成正比;
3)鲜菜鲜果8月涨幅均大幅低于季节均值，9月上旬亦持续偏弱，倘若9月至12月，鲜菜鲜果环比涨幅均略低于季节均值水平;

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