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因部分公司地量成交问题，北京证券交易所（下称“北交所”）的流动性问题，在虎年末尾，成为市场热议焦点 。
自2021年11月15日敲钟开市以来 ， 北交所上市公司数量持续增加，制度规则不断完善 。北交所目前上市公司163家 。不过，受股市风格切换、资金面趋紧、节前效应等因素影响，近期北交所流动性走弱，个别公司流动性萎缩问题凸显，部分公司日成交不足10万元 。
该如何看待北交所当前的流动性问题？地量成交的症结来自何处？要改变现状走出流动性困局，北交所出路在哪？第一财经采访人员近日就上述问题采访了多位专家学者及业界人士 。
在业内人士看来，提升交易市场流动性，引入更多有投资价值的企业上市是基?。敫嘤型蹲室庠傅慕灰仔屯蹲收撸毙枰逝涞闹贫裙嬖蛳嗯涮祝墙饩霰苯凰鞫晕侍獾娜蠓较?。
北交所发展的制约条件
从证券交易所的一般建设历程看，形成初始规模效应之前，流动性的提升往往历经坎坷 。例如，深交所成立之初，1992年底上市公司数量仅为19家，1992年全年日均成交额不足2亿元 。
这一问题对北交所而言则更为严峻 。北交所企业规模明显小于境内外可比交易所市场，从市值规模看，约87%的北交所公司市值低于15亿元 。境内外成熟市场经验表明，中小市值股票通常面临流动性低的问题 。
而近期复杂严峻的外部形势导致中小企业价量运行承压，在资本市场避险情绪上升时，北交所资金抽水的放大效应更为明显 。再加上注册制试点不断推开，上市企业供给增加，流动性也进一步呈现两极分化 。
不过，需要看到，北交所流动性既受制于投资标的与资金需求两端的供需匹配问题，也受到发展扩容期的阶段性客观条件制约，要解决并非一日之役 。
北交所定位于服务创新型中小企业，投资标的规模偏小、经营业绩波动更大，同时，投资者入市设置50万资金门槛，投资标的与资金需求两端存在一定错配 。
在具有较高投资门槛的市场中 ， 机构是主要参与群体 。但对公募基金等机构而言 ， 北交所标的规模小、数量少、行业门类尚不齐全，公募基金持股比例远低于科创板和创业板 。而能够达到50万资产的自然人，一般交易较为理性 ， 且具有相对一致的投资预期和风险偏好 。
北交所成立仅一年多时间 ， 初期的制度规则也在接受实践的检验 。平移自精选层的制度，近期也呈现出不适应北交所市场现状的情况 。
例如，有业内人士提出，精选层公开发行的底价制度，从运行情况看，北交所开市以来大部分新股发行价基本与底价持平，形成“底价即市价”的心理暗示 ， 而近期部分公司将底价设置为每股净资产，更是削弱了底价对发行定价的指导作用 。再比如限售减持制度方面，平移于精选层的制度安排也不适应于北交所规模扩容期投融两端不相适配的客观情况 。
破解流动性难题 ， 三大环节需发力
为推动市场流动性改善，北交所近期正在从多个方面寻求改革完善 。第一财经采访人员获悉，近期北交所正在加速推动混合做市、融资融券交易制度的准备，预计春节后不久就会上线交易 。
除完善交易机制及配套规则外，在企业端加速让有投资者价值的企业上市、投资端吸引更多交易型投资者的进入 ， 可谓是当前北交所流动性提升的重中之重 。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经表示，北交所流动性问题的解决，“应该是非常有条件的” 。
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