餐饮消费下行，这家“调味品巨头”却靠卖猪饲料穿越周期( 二 ) _厨邦

与此同时，国内味精生产工艺主要是由靠玉米或玉米淀粉发酵而成，这意味着，谁能掌握原材料成本优势，谁就能在上游端拥有更多的话语权。
目前，梅花生物围绕着玉米和煤炭生产区，在吉林白城、内蒙古通辽，以及新疆五家渠建立起了三大基地，这些距离玉米主要生产区的基地给梅花生物带来了巨大的成本优势。
根据国联证券的研报显示，梅花生物年产味精在95万吨左右，位居全球第二，在市场遥遥领先。
不过，调味品中的“味精巨头”还不足以概况梅花生物的全部。
根据2021年财报显示，动物营养氨基酸（赖、苏氨酸为主）是梅花生物目前最核心的产品，贡献了50.74%的收入和52.14%的利润，毛利率为19.87%，其次才是食品味觉性状优化产品（味精、呈味核苷酸二钠为主）。

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图源：梅花生物2021年财报

值得一提的是，赖氨酸动物自身几乎无法合成，是猪的第一限制性氨基酸，家禽的第二限制性氨基酸；苏氨酸是猪饲料的第二限制氨基酸和家禽饲料的第三限制氨基酸，对于促进禽畜生长发育起着重要作用。
换而言之，伴随着中国家禽养殖规模的不断提速，为保证饲料中整体氨基酸平衡，需要在其中入大量饲料氨基酸，这也给梅花生物带来了“第二增长曲线” 。
可以说，梅花生物既是调味品巨头，又是生物发酵巨头。如此，也造就了“A股分红之光” 。
据财报显示，在回报股东方面，梅花生物堪称大手笔，上市以来累计分红高达67.55亿元，近三年分红比例高达92.30% 。
两大因素，或将推动发酵巨头持续受益
消费品的本质是向消费者提供潜意识需要的产品，而公众的生活方式一定程度上又决定了产品业态的变化。
调味品是个韧性很强的行业。比如说疫情期间，人们足不出户，不能外出聚餐，餐饮行业就此到了冰点。相对应的是，增加了大家在家做饭的频率，因此，家庭消费取而代之餐饮行业，成为调味品行业增量的主基调。
这也解释了，为什么在餐饮业下行的过程中，这个行业企却仍处于上升态势，目前市场规模已达到4600亿以上。
然而，伴随着人们对于调味品选择变得更加个性化、多元化和健康化，这也直接成了部分调味品企业涨价的“突破口” 。

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以海天味业为例，其涨价也被外界看成在情理之中。一方面，2021年是海天涨价周期的一个节点（从2010年底到2017年，海天基本上每隔2-3年就会进行一次涨价，涨幅在4％-5％之间），另一方面，海天需要对出厂端进行提价来提高渠道端利润空间，稳定经销商的心态。
在经济压力尚未缓解的情况下，短期上试图通过潜在的消费需求进行提价，的确会暂时缓解品牌的业绩压力，但是在竞争者众多的情况下，长此以往，海天的市场地位也会受到冲击。
反观处在调味品最上游的梅花生物，提价的方式是通过垄断而推进的，相对而言对品牌的市场地位撼动较小。
在当前“双碳”的目标背景下，出于环保达标和降耗要求，中小型味精厂商不断出清，以梅花生物为代表的国内味精龙头，行业寡头竞争的格局正在形成。
据统计显示，经过多年的行业整合，目前国内味精行业已基本形成阜丰集团、梅花生物和宁夏伊品三强鼎立的局面。截至2021年底，公司味精产能100万吨，阜丰集团产能近120万吨，宁夏伊品产能为40万吨，行业集中度CR3达到近90% 。