餐饮消费下行，这家“调味品巨头”却靠卖猪饲料穿越周期 _厨邦

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文 | 萧田
防疫措施调整后，餐饮业并没有迎来预料中的“暖意” 。
当外界以为餐饮老板终于松了一口气，可以大干一场时，更多入行十来年的餐饮人却异常冷静。近年来，大量街边店相继消失，商场里到现在仍有大批店铺空置，现在谈餐饮大复苏还言之过早，餐饮业还需通过黎明前的最后一轮考验。
但与餐饮业息息相关的调味品赛道却呈现出另一番景象：涨价，是餐饮相关企业谈及频率最高的关键词之一。
过去三年，厨邦、凤球唛、李锦记、恒顺醋业(600305.SH)、加加食品(002650.SZ)、海天味业(603288.SH)等多个调料厂商，集体发出了涨价通知，涨幅在3%-10%不等。体现在资本市场上，这些上市公司的业绩也可圈可点。
近日，包括梅花生物(600873.SH)、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新(600872.SH)等多家调味品企业披露了三季报。纵观调味品“领头羊”上市企业业绩，过半都处于增长态势，整体行业形势趋好。

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从数据来看，营收前三甲为梅花生物、中粮糖业(600737.SH)和海天味业，均已超过百亿元，尤其是“味精龙头”梅花生物，前三季度实现营业收入208.21亿元，同比上涨27.86%；归母净利润34.44亿元，同比上涨159.49% 。
第三季度营业收入66.02亿元，同比增长25.55%；归母净利润8.68亿元，同比增长168.95% 。在整个调味品赛道遥遥领先。
本文将聚焦这家“不太为人所知”的调味品巨头，试图回答以下三个问题：
1、梅花生物为何能够“一骑绝尘”？
2、两条曲线助力生物发酵龙头打破成长逻辑？
3、如何看待梅花生物的未来成长性？
调味品里最会卖饲料的“A股分红之光”
味精，是几代人的味蕾记忆、居家烹调必备的调味品，提及味精品牌，国人第一时间想到的或许就是“味精大王”莲花味精。
但近年来，由于莲花味精接连陷入运营困难、效益下滑等困境，日子不太好过，其味精产品不得不通过外部采购，贴标生产。
鲜为人知的是，梅花生物就是其背后重要的供应商。
梅花生物的前身可以追溯到成立于2002年4月的河北梅花味精集团有限公司，2009年2月进行了股份制改造，2010年12月借壳五洲明珠实现上市。
现在的梅花生物旗下主要有两款产品，一是食品味觉性状优化产品；另一个则是动物养氨基酸类产品。
前者主要包括谷氨酸、谷氨酸钠（味精的化学成分）等，其就是我们大众所熟知的“味精”，主要用于酱油、鸡精等调味料，下游需求主要对接餐饮、酱料、方便食品等。
【餐饮消费下行，这家“调味品巨头”却靠卖猪饲料穿越周期】

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过去几年来，伴随着食品工业化的趋势越来越明显，不仅传统速冻食品市场规模持续有明显提升，包括自热火锅、方面螺蛳粉、方便凉皮、预制菜等产品也竞相涌现，消费量与市场规模快速上行。
仅以预制菜赛道为例，我国预制菜市场发展迅速，市场规模从2019年的2445亿快速提升至2021年的3459亿元，年均复合增速达18.9% 。
在需求的推动之下，味精的下游消费结构也产生了明显的变化，其中食品加工及调味品行业的消费比重更是从2018年的约50%提升至2021年的70%左右。