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2022年末 ， 个人养老金制度正式落地，129只养老FOF产品入选为首批个人养老金试点产品，增设Y份额 。自此 ， 养老FOF驶向新时代，“一站式专业配置”的FOF投资成为新趋势 。
在纷繁复杂的FOF市场中 ， 如何选择合适自己的产品？不同年龄、不同风险偏好的投资者，又应该什么样的FOF产品？日前，前海开源FOF团队讲述了他们的FOF选基方法论 。
1 大浪淘沙，排名靠前
回归2022年 ， 很多投资者的感觉就是“钱不好赚”，在赚钱效应较差的分化行情中，作为专业的选基产品，FOF基金又如何为投资者获取超额收益？
前海开源裕源FOF（005809.OF）就是这样一只绩优基金 。银河证券数据显示，前海开源裕源自2018年5月份成立至今年1月15日的总回报率为67.34%，自2019年至今年1月15日的总回报率为73.77% 。自2020年至今年1月15日的回报率为21%，在银河三级分类的21只混合型FOF基金产品中业绩排名第7（7/21） 。
进入2021年 ， 随着市场风格的极致化分化，部分FOF产品净值出现了较大的回撤 。银河数量显示，前海开源裕源从2021年至今年1月15日的回报率为0.01%，位于同类排名第1（1/5） 。
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图：前海开源裕源自成立以来回报率明细 来源：Wind
如何能取得较为优异的成绩？得益于前海开源基金FOF投资团队的投资策略 。
公开资料显示，前海开源裕源目前由覃璇、李赫两位基金经理共同管理 。其中第一基金经理为覃璇 ， 他是北京大学硕士，曾任中国银行软件工程师，2015年12月加入前海开源基金，目前担任FOF投资部基金经理 ， 管理前海开源裕源、前海开源裕泽、前海开源康颐平衡养老三年等三只FOF产品，合计管理规模为4.12亿元 。
李赫是英国杜伦大学金融学博士，CFA ， 自2021年6月8日被增聘为第二基金经理 。
具体到前海开源裕源的投资策略，覃璇表示，这是一只偏灵活配置的产品，权益资产的仓位相对灵活，因此在极端的市场环境下，选择更加灵活，因此业绩排名也较高 。
覃璇认为 ， 在年度行业表现差异分化越来越大的今天 ， 已经不是仓位决定一切，而是尤其要注重权益资产中的行业选择和风格筛选 ， 只有不断加强行业研究，才能持续选出不同市场状态下的优势行业 。
李赫则是主要是通过政治经济学的框架，分别自上而下地分析政策、经济、估值、情绪、资金等各方面情况 。通过比较股债的性价比，来确定裕源大类资产仓位 。“具体来看，裕源的权益仓位可以配置较高 ， 更偏向大类资产配置 。”
FOF的投资是相对于业绩比较基准的相对投资，自2021年以来 ， 市场的行情分化较为极致，作为FOF产品，又是如何控制回撤和波动率的？
分析前海开源裕源FOF的持仓可以看到，2020年末，在市场估值水平位于较高位置时，该基金缩减了权益的配置比例，转而增加债券的配置比例 。而在2022年一季度的市场大跌时，又将部分高Beta的行业基金调整到低beta行业和低估值基金上来，同时严格监控基金的收益率标准差，将波动率控制在合同规定的范围内 。
覃璇总结其回撤控制的方法论，主要有两个方面，一是在市场处于高估位置时，缩减权益的配置比例，增加债券的配置比例 。二是在权益资产达到下限的情况下，将部分高Beta的行业基金调整到低beta行业和低估值基金上来，同时严格监控基金的收益率标准差，将波动率控制在合同规定的范围内 。
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