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斑马消费 沈庹
雍禾医疗上市了，大麦植发也来了 。“头顶上”的生意真那么好做吗？
对比两家公司的招股书，不难发现，高营销费用投入导致盈利水平不强；医疗人员短缺 ， 导致专业性不足等行业性问题，在两家公司身上，都同样呈现 。
【雍禾医疗的“病”，大麦植发都有】毛发诊疗市场的规模的确大，但雍禾、大麦们一定接得住吗？
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高毛利低净利
据机构数据，截至2021年底，中国脱发人口约为2.67亿元 ， 占总人口的18.9% 。到2026年，预计这一数字将增至3.43亿元，患病率将达到24.2% 。
人们对自己“颜值”的重视，成就了快速增长的毛发诊疗市场 。据灼识咨询报告，该行业的市场规模，从2016年的83亿元增至2021年238亿元 ， 复合增长率23.5%，预计2026年进一步增至712亿元 。即便如此，毛发诊疗行业仍处于发展的初级阶段，还有大量的“地中海”人群，没有及时接受治疗 。
截至2021年底，中国有超过100家毛发诊疗供应商 ， 以收入计算 ， 民营植发机构约占55%市场份额 ， TOP4的市场占有率约为25%；美容机构以价格优势 ， 快速介入植发市?。加新室汛?5%；相较而言，公立医院对该业务不太重视，市场份额只有10%左右 。
中国最大的毛发诊疗机构为雍禾医疗，于2021年12月登陆香港联交所主板，成为“植发第一股” 。
大麦植发紧随其后，于近期向港交所主板递表，想要拿下“植发第二股” 。
以2021年毛发诊疗服务产生的收入计，大麦植发位居行业第三 。不过，公司援引机构数据称 ， 自己是中国一线城市最大的毛发诊疗集团，2021年的市场份额为5.2% 。
为何绝大多数脱发患者，都没及时治疗？归根结底，还是因为“贵” 。从走进医院，决定接受植发服务时起，每名患者的平均诊疗费，都在2万元以上 。
植发的费用，是按毛囊数量计算的 。大麦植发单根毛囊的费用在10元左右，平均每个患者植入毛囊的数量在2000根以上 。
植发的成本并不高，因此，毛发诊疗机构的毛利率普遍较高 。2019年，大麦植发的毛利率高达79.8%，其后 ， 因为业务的变化，公司盈利水平有所下降，2022年前7个月 ， 毛利率仍有62.9% 。
2019年-2021年及2022年1-7月，大麦植发的收入分别为7.74亿元、7.64亿元、10.21亿元及4.69亿元 。上述同期，公司的总毛利分别为5.96亿元、5.80亿元、7.24亿元和2.95亿元 。
看着很惊人 ， 事实上，公司最终能赚到腰包里的钱并不多 。盈利水平最高的2020年 ， 公司纯利率也仅有9.1% 。报告期内，公司数以亿计的资金，投入到广告及营销开支，2019年和2021年，均高达3.7亿元 。2019年，公司因为品牌从“科发源”升级为“大麦植发” ， 销售和分销开支超过5亿元，导致公司该年亏了1500万元 。
专业人员不够
大麦植发收入的增长，主要依靠旗下医疗机构数量的扩张 。
2019年，公司医疗机构还仅有18家 ， 此后，每年都有新机构开业运营 。截至最后实际可行日期 ， 大麦植发的医疗机构数量已增至33家，其中 ， 一线城市5家、新一线城市14家、其他城市14家 。
公司能在市场站稳脚跟，主要得益于公司创始人李兴东 ， 于2006年将微针植发技术引入中国 。
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