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期货日报9月26日报道：上周，连盘生猪期货一改前期抗跌态势，出现较大跌幅 。截至9月22日收盘，主力2301合约报收于22165元/吨，较9月19日开盘价23535元/吨下跌近6% 。不过 ， 生猪近月2211合约受现货市场支撑，跌幅较小 。因此，生猪期货2211合约、2301合约价差自-755元/吨大幅走强至460元/吨 。在短短4个交易日内，月间价差走出了1215元/吨的上涨行情 。
关心政策调控影响
年内猪价第一次冲击24元/公斤发生在7月初，当时有关部门明确表态生猪产能相对充分，猪价不具备持续上涨的条件 。此后 ， 猪价开启一轮回调走势 。考虑到24元/公斤的猪价，对应猪粮比价8.29∶1 ， 靠近正常比价区间上沿 ， 对应生猪养殖行业1000元/头以上的高额利润 。若此状态持续，则有再度引发生猪产能过快或过量增长的可能，从而导致远期猪价再度大跌，最终受损养殖主体利益 。实际上，从5月开始 ， 国内能繁母猪存栏量已经进入持续恢复的态势中 。因此，从两次猪价持续上涨临近24元/公斤一线相关部门的表态以及采取的措施来看，猪价继续上行的政策调控影响不容忽略 。
二次育肥利好猪价
中秋节后 ， 猪肉需求明显放缓，样本屠企日度屠宰量数据较中秋节高峰水平回落18% ， 鲜销率周度环比转跌 。不过，二次育肥对标猪需求异样旺盛，短期仍对猪价形成有力支撑 。从价差上看 ， 全国标肥差均价为-0.33元/千克，二次育肥理论收益窗口继续打开 。从时间上看，目前标猪补栏正好对应腌腊季开始的需求旺季出栏 。此外，大肥猪存栏不多，二次育肥空栏量不少 。因此，9月以来，采购标猪二次育肥的需求持续支撑现货价格 。不过，二次育肥是一把“双刃剑”，相当于把短期供应后移2—3个月，短期利多价格的同时 ， 利空远期猪价 。笔者认为，这是生猪期货2211合约、2301合约价差大幅走强的核心逻辑 。
进入供增需降状态
短期生猪供应量预估以稳为主，而需求端暂时受到二次育肥的支撑 。随着国庆节临近，关心假日需求能否再次启动，但国庆节后，生猪市场或步入短暂的供增需降阶段 。供应方面，结合第二季度以来仔猪存栏的持续增长情况，10月生猪出栏供应量或有明显增加 。需求方面，屠宰需求将参考中秋节后的市场表现再度回落 ， 而腌腊季开始的传统旺季未至 ， 当前火热的二次育肥需求将等到10月后转淡 。
【供应预期增加 生猪远月期价重挫】整体来看，猪价受二次育肥需求支撑表现抗跌，但远期供应预期增加 ， 生猪市场短期呈强现实、弱预期的格局 。从绝对价格水平上看，一方面，猪价高位续涨将面临政策调控风险;另一方面，国庆节后，生猪供需边际或转弱 ， 直至腌腊季需求开始启动 。因而猪价向上突破24元/公斤的可能性不大，预估仍以高位区间振荡为主 。待腌腊季启动，需求持续走强，出栏供应量将明显增加，届时的供需格局将决策年底行情的方向性选择 。
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