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斑马消费 范建
只有4个亿资金，如何撬动一笔超过33亿元的资产收购？*ST未来坚信自己能够做到 。
这家公司上市20年来，控股股东四度变更，主营业务不断变换 。原以为，医疗业务是它转型的终点 。但没想到，兜兜转转一圈下来，它还是觉得矿业更适合自己 。
顶着医疗的名头，行挖矿、卖矿之实，活脱脱的挂羊头卖狗肉 。
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17问直指要害
手上只有4个亿货币资金，*ST未来却筹划用33.6亿元现金，实施一场资产并购 。怎么看 ， 都像一场危险的杠杆游戏 。
根据《重大资产购买报告书（草案）》，*ST未来拟购买的资产，为瑞福锂业70.00%股权 。以2022年5月31日为评估基准日 ， 瑞福锂业合并归母权益账面价值为-8388.38万元，采用收益法评估值为48.08亿元 ， 增值率达5831.56% 。
瑞福锂业主要从事锂盐产品的研发、生产和销售，主要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，已建成和运营年产2.5万吨电池级碳酸锂、年产1万吨电池级氢氧化锂生产线，在建年产3万吨碳酸锂项目 。
该公司于2022年10月完成对和田瑞福100%股权收购后 ， 间接持有新疆东力100%股权，从而拥有了新疆和田阿克塔斯锂矿的采矿许可 。
*ST未来表示，通过本次资产收购，公司可借此进入快速发展的锂电池新材料行业 ， 在保持现有煤炭贸易和医疗服务业务的同时，进一步扩大上市公司的发展空间 。
12月13日 ， 对于这笔资产收购，上交所下发问询函，17个问题，直指要害 。
瑞福锂业存在较为严重的内控问题 。截至今年5月末 ， 共有26家主体占用该公司资金高达22.48亿元 。占用公司资金的主体 ， 除了股东和管理层外，还有4家为公司供应商以及客户 。这一问题，到目前仍未完全解决 。
标的资产负债畸高，交易完成后，上市公司的资产负债率预计从41.85%大幅上升至82.59% 。交易将产生商誉25.79亿元，约占上市公司当前净资产的175.80%，存在巨大的商誉减值风险 。
从往期业绩来看，瑞福锂业的盈利水平极为不稳 。2020年至2022 年1-5月，公司毛利率分别为-48.83%、-8.72%及54.45% 。今年前五个月毛利率大幅转正的原因 ， 是前期通过提前签订采购合同低价锁定锂矿成本，但随着低价矿的逐步消化，今年下半年预计毛利率大幅下降至15.16% 。
在这种情况下，标的公司能否实现2022年-2024年分别不低于 14亿元、9 亿元及10亿元的业绩承诺存疑 。
资本市场已闻锂疯动 。*ST未来7月初披露重组框架协议后，公司在短短一个月多里，拉出十多个涨停板 ， 累计涨幅近138%，股价在8月26日，触及28.23元的年内高点，总市值超过145亿元 。
在交易所问询函披露后 ， 公司股价又连续两个交易日一字跌停，12月14日收盘价为18.42元 。
医疗名不副实
【未来股份“挂羊头卖狗肉”】*ST未来的全称为“上海智汇未来医疗服务股份有限公司” 。单从名称来看，这应该是一家主营业务为医疗服务的企业 。
2020年底 ， 公司从“宏大矿业”变更为“未来股份”，表现出向医疗服务业务转型的决心 。
作为一家主营业务为煤炭贸易的企业 ， 公司并无医疗服务行业的基础，转型全靠投资和并购而来 。
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