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（文/童洁 编辑/马媛媛）2002年，国民还没有“水果连锁店”的概念，下海经商的余惠勇成为“第一个吃螃蟹的人”，在深圳街头开了第一家百果园 。
20年过去，百果园走到了IPO的节点 。然而，在资本市?。爸泄畲笏闶燮笠怠钡耐废嗡坪跷茨芪俟凹臃?，其在IPO的路上一再碰壁 。
在此前递交的招股书状态变为失效之后，11月16日，百果园更新招股书，再次推进港交所主板上市进程 ， 摩根士丹利为其独家保荐人 。
此次更新招股书 ， 百果园也披露了最新的经营数据，今年上半年 ， 其实现营业收入59.15亿元，较去年同期增长7.0% 。
坎坷的IPO之路
一直以来，百果园的发展称得上一帆风顺 。余惠勇有着不错的运气 ， 百果园开始发展的2002年恰好是中国城市化进程加速的开篇之年 ， 城市人口的快速增长带动了城市经济的高速发展，为百果园的新模式提供了丰沃的土壤 。
新鲜的“水果连锁店”模式很快被资本所看到，百果园也受到众多资本的青睐 。
【百果园两年四交招股书，靠加盟冲IPO隐忧显现】百果园的第一位“伯乐”是天图资本 。2015年4月，在余惠勇谋求将百果园进一步做大的时候，天图资本率先向其抛出橄榄枝 ， 以每股2.16元的价格认购股份，共计出资2亿元 。
同年12月，百果园进行A轮融资，天图资本、广发信德、前海互兴参投，百果园获得融资金额4亿元，创下当时水果零售行业最高融资记录 。
此后的2017年、2018年和2020年，百果园还陆续进行5次融资 ， 共计有十余投资机构参投，其中不乏中植系、招商资本这样实力雄厚的投资方 。而且，在2018年1月的B轮融资中，百果园便一次拿下15亿元资金 。
几番融资下来，百果园“身价”暴涨 ， 其估值由2015年的20亿元升至百亿 。余惠勇也毫不避讳的向外界透露出上市的愿景，称“百果园在考虑上市，这是方向，目的是让资本进入后，把产业做的更好” 。
2020年，百果园正式开启IPO之路 。当年6月 ， 百果园提交境外上市申请材料，计划在港交所主板上市，后获得批准 。根据当时证监会披露的信息显示，核准百果园发行不超过5.75股境外上市外资股，每股面值人民币1元，完成发行后，百果园可到香港交易所主板上市 。
可仅仅过去两个月，百果园突然宣布停止赴港上市，转而现身深圳创业板 。只是 ， 这次IPO旅程在与民生证券签订辅导协议之后不了了之 。
今年5月是百果园第三次进行IPO冲刺 。5月2日，港交所披露了百果园的新一轮上市申请 ， 10月底，中国证监会公布关于百果园境外上市的批复结果，意味着百果园赴港上市正式获批 。
但是 ， 这一次百果园的IPO之路仍然充满坎坷 。因在港交所递交的招股书已有6个月未更新，其状态变为失效 。此次再度更新招股书 ， 已是百果园两年内第四次递交招股书 。
利润增长乏力
“第一大水果零售商”是百果园征战资本市场的底气 。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，五大参与者合计占总市场份额3.6% ， 其中百果园占中国总市场份额的1.0%，遥遥领先于第二名 。同时，按水果零售额计 ， 百果园在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，且拥有中国水果行业最大的分销网络 。
“把规模做大”是余惠勇在成立百果园之初就定下的目标和方向，长久以来，为了抢占市场 ， 百果园采取了最快的扩张模式——加盟模式 。在余惠勇看来，连锁企业要把规模做大，一定离不开加盟，加盟的魅力在于整合社会资源实现从零到一再到无限的连锁效应 。
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