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比亚迪半导体IPO再终止 。
11月15日晚间 ， 比亚迪发布公告称 ， 终止推进比亚迪半导体分拆上市事项 ， 撤回创业板上市相关上市申请文件 。待条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作 。
这已是2020年宣布分拆至今，比亚迪半导体第四次终止IPO 。
对此，公司解释称：为加快晶圆产能建设 ， 综合考虑行业发展情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经充分谨慎的研究，决定终止推进本次分拆上市 。
然市场普遍认为，其上市屡屡受阻的核心原因是与母公司比亚迪的关联交易过高，独立性不足 。即使上市前进行了一轮收购引资动作，仍未符合分拆上市要求 。
公告中的扩产计划与撤销IPO有何关联？比亚迪半导体距离“条件成熟”成功上市还有几道关？
IPO一波三折
据悉，比亚迪半导体前身是集团2002年成立的IC设计部，2004年进军IT行业微电子及光电子领域，十年后完成微电子与光电子部门整合，2020年正式更名为比亚迪半导体有限公司，并开启独立拆分上市之路 。
招股书显示，比亚迪半导体目前主要从事功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体发展 。
原IPO计划中 ， 比亚迪半导体拟募资27亿元 。中金公司预计 ， 该主体估值将能达到300亿元，接近已上市的国内车规级IGBT模块巨头斯达半导的一半市值（11月17日收盘最新市值623.2亿元） 。
不过，比亚迪半导体的上市之路似乎不太顺利 。
2021年6月，比亚迪半导体IPO申请获受理，后因发行律师事务所北京市天元律师事务所被证监会立案调查，被中止发行上市审核 。此后 ， 又两度因财务资料过期中止审核 。
从招股书来看，比亚迪半导体已具一定规模 ， 市场占有率位居国内第一 。
【两年四度终止，比亚迪半导体IPO究竟难在哪？】今年前三季度 ， 我国新能源上险乘用车IGBT功率模块国产化占比超48.9% ， 其中比亚迪半导体搭载约72.4万套(占21.1%) ， 斯达半导约54.3万套(占15.8%)，时代电气约41.1万套(占12.0%) 。重要背景是，比亚迪汽车产量同期实现同比翻倍，并在中国市场实现对特斯拉的超越 。
产能方面，公司出货量从2022年1月月产0.8万片，预计将逐步提升到12月2.2万片，全年产量预计能够达到20万片(折合50万辆汽车) 。
不过比亚迪半导体近几年业绩波动较大 。2019年至2021年，公司营收分别为10.96亿元、14.41亿元、31.66亿元；对应归母净利润则分别录得8511.49万元、5863.24万元、3.95亿元 。
其中，比亚迪半导体与比亚迪关联交易高达六成，且呈持续提升态势 。2019年至2021年，比亚迪半导体向比亚迪集团销售金额占营业收入的比例分别为54.81%、58.84%和63.37% 。
同时，比亚迪半导体还存在使用比亚迪集团的采购平台、注册商标和财务系统，以及同类产品对比亚迪销售毛利率高于其他等“异常”情形 。2021年，比亚迪净利润下滑34.03%，比亚迪半导体的业绩竟然逆势增长649.54% 。
对此，比亚迪半导体的回应只是：与关联方客户的合作关系具有一定的历史基?。?相关交易的定价公允 。公司具备独立面向市场获取业务的能力，相关的业务具有稳定性以及可持续性 。
济南项目的“牵绊”
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