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今年以来，日元汇率“跌跌不休”，一度跌破1美元兑150日元大关，刷新32年来低值 。截至目前，日元兑美元贬值逾30%，兑其他货币汇率亦持续下跌，人民币兑日元持续处于20以上高位 。国际清算银行公布的实际汇率显示 ， 日元已跌至1972年以来的最低水平 。日元跌幅不仅超过欧元、英镑等发达经济体货币 ， 也远超韩元、印度卢比、泰铢等亚洲新兴市场货币 。
【日元为何持续大幅贬值】根据经合组织（OECD）预测，2022年日本名义GDP为553万亿日元 。按1美元兑140日元计算合3.9万亿美元 ， 创1992年以来最低水平 。按美元计价的日本经济规模将回到上世纪90年代泡沫经济崩溃时，名副其实“失去的三十年” 。日本占世界经济的比重将由30年前的15%萎缩至4%，很可能今年被德国追平甚至反超（2012年德国GDP仅相当于日本的56%），拱手让出世界第三大经济体地位 。
日元为何持续大幅贬值？从表象看，日元贬值直接诱因有两点：一是日本货币政策与全球相左 。在全球通胀加剧，美联储、欧洲央行等主要央行进入加息通道的情况下，日本央行迫于国内经济复苏乏力继续坚持超宽松政策 。美联储连续上调联邦基金利率目标区间，美国10年期国债收益率一度攀升至4.1%，日本却坚持负利率政策，将10年期国债收益率上限牢牢限制在0.25%以下，巨大利差导致美元和日元之间套利交易盛行，造成日元难以止跌 。二是贸易形势显著恶化 。日本能源、粮食对外依存度分别高达88%和63% 。伴随全球能源、粮食价格高企 ， 去年8月份起日本对外贸易连续14个月逆差，2022财年上半年（4月份至9月份）逆差达11万亿日元，创历史新高，经常账户余额连续4年缩水，日元受到供求性抛售压力 。日元贬值反过来加剧日本国际收支失衡困境，陷入恶性循环 。
从根本上看，日本经济结构性痼疾是日元贬值的深层原因 。日本新兴产业发展滞后，产业结构升级缓慢，制造业外流加速产业空心化，国际竞争力和在全球价值链中的地位不断下降 。人口总量减少叠加人口结构老化，造成劳动力短缺 ， 民间消费长期低迷 。根据日本央行测算，日本潜在增长率已从30年前的4%下降到目前的0%—0.4% 。由于实力下滑，日本经济越来越依赖央行的超低利率政策 。在此常态下，应被淘汰的企业得以继续生存，有竞争力的企业却难以获得资金和人才，日本经济新陈代谢持续减弱、实力螺旋式下降 。日本央行稍微加息就可能导致经济快速趋冷，只能继续坚持超宽松政策，这就导致扭转日元贬值手段仅限于政府主导的汇率干预 。尽管担忧日元急速贬值的负面影响，但直接干预需耗费大量资金，且一旦失败将引发汇率进一步走低，日本政府对出手干预始终态度谨慎 。
日本似乎还释放出有意放任日元贬值的信号 。日本央行行长黑田东彦曾公开表示，日元贬值对日本经济有利，日元贬值导致的进口成本上升被出口商获得的益处抵销 。有业内人士指出，日本是全球第一大对外净债权国，日本央行维持宽松货币政策、放任日元贬值，对其他主要出口经济体货币形成贬值压力，是事实上的汇率操纵和以邻为壑的竞争性贬值，和美联储率先大幅加息、将本国问题转嫁他国的做法如出一辙，加剧了全球经济的不确定性 。举例而言，日本和韩国同为出口导向型经济体，两国的石化、机械、钢铁等产品的主力出口产品之间存在竞争 。随着日元贬值，韩国产品在全球市场上的价格竞争力面临挑战 。
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