央企巨头转手！这家A股公司接盘 _海南橡胶

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中国基金报采访人员文夕
天然橡胶这一重要战略物资领域，迎来巨头之间交接。11月16日，中化国际（600500）和海南橡胶（601118）公告同日宣布这一资产交易。
公告显示，中化国际拟置出旗下橡胶种植资产，而橡胶种植“一哥”海南橡胶计划斥资1.8亿美元接手。而且，海南橡胶将会发起要约收购，强制要约需多支付1.75亿美元，本次交易对价合计至多为3.56亿美元。
【央企巨头转手！这家A股公司接盘】完成该笔交易后，海南橡胶也将一改海外无产能布局的尴尬局面，在海外实现“曲线布局”，以提升天然橡胶国际市场话语权。此外，海南橡胶今日还公告，由于橡胶行业整体处于低迷状态，其大股东延长橡胶种植资产注入承诺至2027年底。
将触发要约收购
据了解，中化国际一直以来力图由传统贸易业务向精细化工生产型平台转型。其全资子公司中化国际（新加坡）有限公司（中化新）拟向海南橡胶方面转让持有的Halcyon Agri Corporation Limited（合盛公司）5.74亿股，约占其已发行且实缴股本的36% 。

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据悉，本次交易将通过非公开协议方式，以0.315美元/股现金对价，交易价格确定为1.81亿美元。交易完成后，中化新持有合盛公司股份比例降为29.2%，合盛公司不再并表。
另外，海南橡胶公告显示，本次协议转让完成后，海南橡胶将向合盛公司剩余的全部股份发起强制要约收购。而强制要约至多需支付1.75亿美元，则本次交易的交易对价合计至多为3.56亿美元。
海南橡胶方面表示，通过本次交易，公司将成为合盛公司的间接控股股东，最终通过境外SPV至少持有其36%、至多70.8%股份，而本次交易构成上市公司重大资产重组。
据了解，合盛公司主营天然橡胶种植、加工和销售。目前中化国际新加坡持股65.2%，CITIBANK NOMS SPORE PTE LTD持股5.81% 。根据审计报告显示，合盛公司2021年总资产20.63亿美元，资产负债率约为65%，其营业收入为24.6亿美元，净利润约1705万美元。

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而考虑橡胶行业2020年至今受到新冠疫情的影响相对较为明显，截至估值基准日2021年12月31日，合盛公司股东全部权益价值为7.1亿美元，扣除永续债后的股东全部权益价值为5.09亿美元，约合人民币32.47亿元。
补齐海外产能短板
天然橡胶是四大基础工业原材料之一，与石油、钢铁、煤炭共同支撑现代化工业体系。同时，天然橡胶是不可替代的重要战略物资，涉及国防安全。
资料显示，我国是全球天然橡胶第一大消费国和进口国。据ANRPC统计，去年中国天然橡胶消费量约为594.9万吨，占全球天然橡胶消费量的56.8%；而去年中国的产量约为85.1万吨，仅占全球天然橡胶产量的6.2% 。由于产量远低于消费量，导致天然橡胶的进口依存度较高。
在国内，中化国际和海南橡胶此前均为橡胶行业巨头。不过，中化国际近年来不断聚焦以化工新材料为核心的精细化工主业，合盛公司是中化国际旗下天然橡胶业务平台公司。今年年中，橡胶业务占到中化国际整体营收18.96% 。而海南橡胶是目前中国最大的天然橡胶生产企业，拥有国内最大的胶园种植面积。
2021年，中化国际天然橡胶业务营收为158.86亿元，毛利率5.02%；海南橡胶橡胶产品营收为145.36亿元，毛利率1.96% 。