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文 | 山核桃
“展望20年后的情形 ， 我们可以信心满满 ， 我们相信人工智能等技术能重新定义‘生产’ ， 在我们这个不断扩大的‘超市’里开辟出新的商品区 。 ”
尤瓦尔·赫拉利 ， 这位擅长预言的历史学者在《未来简史》中对人工智能技术给予了高度赞赏 。 如果说赫拉利对人工智能的期待是围绕商品的消费端创新 ， 那么在如今的中国 ， 人工智能正深入生产生活的各个环节 ， 这种全面开花的态势正让AI的价值不断被验证 。
“（科大讯飞）要做更伟大的创新 ， 心中有更大的未来 。 ”在2021年度的业绩说明会上 ， “AI龙头”科大讯飞董事长刘庆峰面对投资者 ， 这样笃定地畅想AI的星辰大海 。
自信来源于科大讯飞的稳健增长 。 财报显示 ， 在营收端 ， 2021年科大讯飞实现营业收入超183亿元 ， 同比增长40.61%；在利润端 ， 归属于上市公司股东的净利润为15.56亿元 ， 同比增长14.13%；扣除非经常性损益的净利润9.79亿元 ， 同比增长27.54% 。
透过这份财报以及科大讯飞所处的行业赛道 ， 本文旨在回答以下三个问题：
1、在业务端 ， 撑起科大讯飞稳健增长与盈利的基本盘是什么？
2、从技术到应用 ， 科大讯飞如何破局AI商业化难题？
3、跨越周期 ， 如何看待科大讯飞当前的估值逻辑？
由点及面：“根据地业务”铸就增长基本盘“AI已经成为对话未来的语言 ， 已成各行业标配 。 ”
在去年的一场行业会议上 ， 身为“硬科技”的拥趸 ， 高瓴资本创始人张磊这样形容AI的投资价值 。
从市场规模来看 ， AI的产业前景印证着张磊的判断 。 “十四五”规划、新基建与数字经济等利好政策的推动下 ， 中国人工智能产业迎来发展春天 。 据IDC预测 ， 中国人工智能市场规模将有望在2025年突破184.3亿美元 。
资本也在用脚投票 。 据IT桔子发布的《2021—2022年中国人工智能创投数据报告》显示 ， 近五年来 ， AI产业每年融资事件平均在1000起左右 ， 即便是在新经济板块一级市场投资大幅下滑的情况下 ， AI投资热依旧保持着活跃 。
但与广阔的市场与火热的资本相对应的是 ， 随着AI产业迈入成熟期 ， 在过去的一年里 ， 新的市场洗牌也正在悄然发生 。
据IT桔子数据 ， 2021年 ， 人工智能创业公司新增数量出现大幅度下降 ， 在疫情的打击下新增公司数量为57家 ， 仅为2020年的1/5 。
入局的门槛正在变高 ， 即便是镁光灯下 ， 排队上市的独角兽们也依旧难以回答“何时盈利”的难题 。
相较之下 ， “前浪”科大讯飞却交出了一份逆势增长的成绩单 。 财报显示 ， 2021年 ， 科大讯飞营业收入超183亿元 ， 同比增长40.61% 。 细数A股所有上市公司中 ， 在过去十年间 ， 科大讯飞是唯一连续10年营收年增长率均超25%的上市公司 。
在利润端 ， 科大讯飞整体业务盈利持续增长 。 2021年 ， 科大讯飞归属于上市公司股东的净利润为15.56亿元 ， 同比增长14.13%；扣除非经常性损益的净利润9.79亿元 ， 同比增长27.54% 。 2022年第一季度 ， 科大讯飞扣非净利润达1.46亿元 ， 同比增长37.73％ 。
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