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Q2付费用户“涨停”，奈飞靠游戏+电商带动“起飞”？

“（奈飞做游戏）这件事是死路一条（This thing is dead on arrival. It will not work. ） 。 ”
这是韦德布什的高级分析师迈克尔·帕克特在雅虎财经直播中 ， 对7月15日奈飞宣布要在流媒体中提供游戏内容的评论 。
尽管都是内容产业 ， 但游戏和流媒体的差别 ， 或许就像牛顿的苹果和乔布斯的苹果存在的差别 ， 这或许也是一些分析师不看好的原因 。
7月20日美股盘后 ， 奈飞对外发布2021年Q2季度财报 。 从数据来看 ， 奈飞又需要新的增长曲线去面对市场趋向饱和的态势 。 因会员增长停滞、指引大幅低于预期 ， 奈飞盘后股价一度跌了6% 。
流媒体的竞争已经到了前有狼 ， 后有虎的地步 。 狼是涨不动的会员规模 ， 虎是竞争者的来者不善 。 这可能是奈飞在最近上线自营电商 ， 很快又进军游戏的核心原因 。
那么 ， 奈飞现在的手段 ， 足够支撑它破局吗？它的未来想象空间又在哪里？
会员增长略超预期但临近天花板 ， 三季度指引继续走低
2021年第二季度 ， 奈飞实现营收73.42亿美元 ， 同比增长19% ， 可以肯定的是奈飞依然是流媒体市场的庞然大物 。 从地区看 ， 大本营美加地区依然是收入主力 。
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同时 ， 奈飞的第二季度会员数据略超预期 ， 会员规模净增长154万使全球付费会员数量达到2.09亿 ， 华尔街的增长一致预期是110万 。 但是 ， 奈飞给到第三季度的增长预期只有350万 ， 可以说是极度保守 ， 远低于一致预期的586万 ， 这导致其盘后股价一度大跌6% ， 最终转涨0.6% 。
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BofA Global Research分析师纳特-辛德勒(Nat Schindler)认为 ， 奈飞6月份的业绩是“无关紧要的” ， 原因是《外滩》等最有吸引力的内容将在下半年集中爆发 ， 甚至会将上升趋势带到明年 。
不过 ， 奈飞的大本营美加地区在第二季度出现了付费用户环比下降的情况 ， 公司承认这个市场已经饱和 ， 这样看来 ， 下半年的新内容在北美需要扮演的角色是防止用户继续流失的“护身符” 。
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一个值得关注的点是 ， 奈飞本季度 EPS 为 2.97 美元 ， 低于分析师预期的 3.14 美元 ， 华尔街对第三季度EPS的预期是下降到2.17美元 ， 同时奈飞表示全年自由现金流指引归零 。 2020年受疫情影响没有大规模的内容制作和商业活动 ， 奈飞的自由现金流持续居于高位 ， 实际上出现了利润“过高”的问题 。
第一是内容支出问题 ， 奈飞需要将额外的现金投入到更多、更好的影视作品中 ， 从长远来看 ， 拥有更多的内容对公司更有利 。 这是任何流媒体服务的命脉 ， 与短期的盈利重要性不分伯仲 。
另一点是 ， 过高的利润会带来所得税的大量支出 ， 过去四个季度 ， 奈飞的利润使所得税费高达6.79亿美元 ， 往前四个季度的同期数据只有3.12亿美元 ， 增长了一倍多 。
因此第二季度奈飞的内容成本大增70% ， 自由现金流转负为负1.75亿美元 ， 它进行了更多的投入 ， 华尔街对此表示欢迎 。
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而且 ， 迫切需要寻求新增长点的奈飞确实还有大把烧钱的余地 ， 但如何有效花钱却成了一个问题 ， 奈飞选择做起了电商和游戏 。
电商与游戏的新故事 ， 奈飞挑战迪士尼与EA底气尚不足
公司要提高业绩有两种方法 ， 获得更多新会员 ， 或者让已经成为会员的用户花更多钱 。 用公式表达就是：营收=用户规模*单用户价值 。

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